Доходы консолидированных региональных бюджетов в январе - апреле сократились на 5%, при этом в 11 регионах доходы уменьшились на 15%

Темпы годового падения инвестиций увеличились в апреле на 23,1%

В ближайшие месяцы ожидается высокая нестабильность валютного курса и процентных ставок

АНТИКРИЗИСНЫЕ МЕРЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА РФ И ЦБ

АНТИКРИЗИС-2009

Газета, 22 Июня 2009

Премьер Владимир Путин утвердил окончательный вариант программы антикризисных мер на 2009 год. Общая сумма затрат правительства на борьбу с кризисом определена в размере 2,3 трлн рублей. Первоначальный вариант был подготовлен к середине марта, а затем дополнен с учетом предложений экспертов, депутатов, администраций регионов. К программе прилагается план антикризисных мер. " По сути это набор тех конкретных шагов, которые нам вместе предстоит сделать во второй половине 2009 года ", - заявил Владимир Путин.

АНТИКРИЗИСНЫЙ ЖИЛИЩНЫЙ ВОПРОС

Большое внимание в плане уделено обеспечению населения жильем. В рамках проекта " Качественное и доступное жилье " в 2009 году должны быть обеспечены жильем 33 тыс. семей. На это выделяется 140,1 млрд рублей. В июне также планируется принять стандарт жилья экономкласса. Цена квадратного метра такого жилья не должна превышать 30 тыс. рублей. Жилье экономкласса будут приобретать субъекты федерации для реализации своих программ по переселению граждан из аварийного жилфонда с использованием средств госкорпорации " Фонд содействия реформированию ЖКХ " . В 2009 году предусмотрено приобретение 1,67 млн квадратных метров такого жилья.

Намечено также усилить защиту прав участников долевого строительства. В декабре в Госдуму будет внесен проект закона, который позволит переводить земельный участок и объект незавершенного строительства ( по решению суда) из собственности застройщика в общую собственность дольщиков. Функции застройщика в таком случае будут передаваться товариществу собственников жилья или иному потребительскому кооперативу.

УСЛОВИЯ ДЛЯ СИСТЕМООБРАЗУЮЩИХ

Другой большой раздел плана касается поддержки системообразующих предприятий.

Чтобы претендовать на поддержку, предприятие должно разработать программу финансового оздоровления и повышения эффективности производства, радикально сократить или отменить премиальные выплаты высшему менеджменту и т. п. Уже в июле госкомпании должны представить в правительство доклады о том, как они выполняют одобренные правительством принципы премирования руководства.

Из-за дороговизны кредитов приоритетным для привлечения финансирования станет размещение облигаций компаний. Минфин, Минпромторг и Минэкономразвития обязуются оказывать содействие размещениям, а Центробанк - обеспечить возможность рефинансирования бумаг. Соответствующий законопроект будет внесен в Госдуму в июле.

Из новаций для автопрома - решение распространить субсидирование процентных ставок по кредитам на покупку легких коммерческих автомобилей.

Сегодня государство возмещает две трети ставки рефинансирования ЦБ на кредит на покупку автомобиля стоимостью до 350 тыс. рублей. Минпромторг еще в мае предложил увеличить планку до 600 тыс. рублей и включить в список легкие коммерческие автомобили. Предложение в итоге принято.

Согласно плану соответствующее постановление правительства будет принято не позднее сентября 2009 года.

КАК НЕ ПЕРЕПЛАТИТЬ ЗА ГАЗ

В программе предусмотрено облегчение участи предприятий, которые, пытаясь экономить на потреблении газа, платили при этом штрафы за его недобор ( если по контракту нужно было отобрать больше). Эту практику планируется прекратить. Соответствующие изменения в правила поставки газа в РФ будут внесены в Госдуму в октябре.

Изменения позволят предприятиям корректировать определенные договором объемы газа в течение года ( месяца) на следующий год ( месяц), осуществлять неравномерный по суткам отбор газа в пределах от - 20% до + 10% по отношению к установленному в долгосрочных договорах суточному объему.

ПОСЛАБЛЕНИЯ ДЛЯ БАНКРОТОВ

Согласно плану правительство в августе внесет в Госдуму поправки в закон " О несостоятельности ( банкротстве) " . Предлагается не взыскивать задолженность в течение срока до 120 дней с возможностью пролонгации на 90 дней. В этом случае заемщик обязуется предоставлять информацию о своем финансовом состоянии и не принимать мер против интересов кредиторов.

А в сентябре в Госдуму будет внесен законопроект о реструктуризации задолженности физических лиц. Согласно документу их долг можно будет реструктурировать на срок до пяти лет.

Еще два важных момента законопроекта - невозможность изъятия единственного жилья у заемщика, а также списание долга в случае признания заемщика неплатежеспособным.

БАНК НЕФТИ

В начале 2010 года согласно антикризисному плану в России появится банк качества нефти. Соответствующее распоряжение правительства должно быть готово в декабре 2009 года. Суть нововведения - разделить сорта российской нефти, которые добываются на разных месторождениях. В Западной Сибири добывается наиболее дорогая легкая нефть, а на Урале и в Поволжье залегают дешевые " тяжелые " сорта с высоким содержанием серы. В нефтепроводах все сорта смешиваются. В результате сибирская нефть Siberian Light, которая лучше североморского Brent, продается дешевле.

По расчетам правительства, благодаря созданию такого банка восточносибирскую нефть удастся продавать в Китай ( по трубопроводу Восточная Сибирь - Тихий океан) по более высокой цене.

Говорится в плане и о помощи обычным банкам. Им в 2009 году будет дополнительно направлено 280 млрд рублей. Эти средства пойдут на дополнительную капитализацию Внешэкономбанка и Внешторгбанка. А вот упоминание о субординированном кредите Сбербанку от Центробанка в размере 500 млрд рублей исчезло из первоначального варианта программы.

С полным текстом документа можно ознакомиться на сайте премьер-министра premier.gov.ru.

ПРЕЗИДЕНТ ПОКУПАЕТ РОССИЙСКОЕ

Время новостей, 22 Июня 2009

Забить российские прилавки вкусными и дешевыми отечественными продуктами и сделать так, чтобы люди желали жить в деревне, - вот чего хотят российские власти. "Аграрный проект - это не просто развитие сельскохозяйственного производства, это способ улучшить жизнь огромному количеству российских людей. Речь идет не только о том, чтобы вложить миллиарды рублей в производство качественных сельскохозяйственных продуктов, но и о том, чтобы сама жизнь в деревне была человеческой, чтобы молодежь не пыталась уехать в город, потому как в деревне одни бабушки, и делать нечего, нет рабочих мест, негде жить, нет нормальных врачебных услуг", - рассказал президент Дмитрий Медведев в интервью "Первому каналу".

На решение этих задач власти готовы потратить миллиарды бюджетных денег, невзирая на глобальный экономический кризис, и не уступать рынок даже самым близким соседям. Президент прокомментировал наиболее горячую аграрную тему последних дней - "молочную войну" с Белоруссией. "Наш рынок большой, но не безбрежный. И у нас есть свои производители, которые для нас все равно дороже, чем все остальные, какие бы теплые и братские чувства мы ни питали к белорусским аграриям", - заявил он.

"Надо просто торговать цивилизованно, даже таким близким, братским странам, как Россия и Белоруссия. Мы еще год назад сказали, что нужно поменять сертификаты", - попенял президент Минску. Впрочем, сейчас ситуация разрешилась, и Дмитрий Медведев выразил надежду, что эти временные трудности не повлияют ни на сотрудничество в аграрной сфере, ни на скоординированность действий по вступлению во Всемирную торговую организацию в рамках Таможенного союза России, Белоруссии и Казахстана.

Российское сельское хозяйство, которое традиционно воспринималось как одна из главных социально-экономических проблем, как ни странно, оказалось гораздо лучше готово к трудностям, чем можно было ожидать. "В результате реализации национального проекта и ряда других программ, как это ни удивительно сейчас прозвучит, но сельское хозяйство оказалось к кризису готово лучше, чем промышленность", - рассказал президент страны Дмитрий Медведев в интервью "Первому каналу".

И в дальнейшем государство не собирается уделять меньше внимания этой отрасли. В деревнях живет треть жителей страны, и государство заинтересовано в том, чтобы сельское население не сокращалось. К 2015 году в каждом сельском доме будет газ, а дешевая солярка и субсидии по кредитам для ряда отраслей есть уже сейчас. "У нас действует государственная программа развития сельского хозяйства, она принята в докризисный период, но мы ее не обрезаем. Общий объем финансирования сельского хозяйства только растет, и в этом году он составит 183 млрд руб.", - рассказал президент.

В ответ российские власти рассчитывают на повышение количества и улучшение качества сельскохозяйственной продукции. "О чем точно нужно думать нашим производителям, это о том, чтобы снижать издержки, заниматься созданием современных производств и по молоку, и по мясу, и в области растениеводства и заниматься хорошей переработкой", - уверен Дмитрий Медведев.

Президент дал труженикам села еще один совет. "Надо заниматься упаковкой, потому что когда приходишь в магазин, смотришь, зачастую (раньше во всяком случае) иностранные товары выглядели лучше", - вспомнил он то время, когда сам еще ходил по гастрономам.

Кстати, Дмитрий Медведев признался, что в его семье импортным продуктам не очень доверяют. "У меня в семье зачастую считают (ну так, это некое распространенное мнение), что в иностранных продуктах больше химии, хотя так это или нет, вопрос всегда очень спорный. Но поэтому при выборе наша семья, конечно, отдает предпочтение российским продуктам", - рассказал глава государства. Да и сам он больше любит вкус, знакомый с детства. "Мне всегда казалось, что иностранное мороженое безвкусное", - признался он.

РЕГИОНАМ ПРЕДЛОЖИЛИ ЗАТЯНУТЬ ПОЯСА

Газета, 22 Июня 2009

Доходы консолидированных региональных бюджетов ( бюджеты регионов и муниципальных образований) в январе - апреле сократились на 5%, при этом в 11 регионах доходы уменьшились на 15%. Об этом в минувшую пятницу в Барнауле на выездном заседании правительственной комиссии по вопросам регионального развития заявил премьер Владимир Путин. Регионам и муниципалитетам глава правительства посоветовал секвестрировать бюджеты на текущий и будущий год. "Это болезненный процесс, но через него необходимо пройти. В противном случае ситуация чревата неплатежами и неисполнением обязательств", - признался Путин.

Как верстать бюджеты в кризис, губернаторам и главам муниципалитетов объяснит Минфин. Министерство подготовило концепцию межбюджетных отношений и организации бюджетного процесса в регионах и муниципалитетах на период кризиса. Документ (копия имеется в распоряжении "Газеты") согласован с Минрегионразвития и внесен в правительство.

Авторы концепции призывают регионы и муниципалитеты де-факто перейти в режим жесткой экономии. Региональным и местным чиновникам предложено сократить расходы на собственное содержание, в сфере капстроительства финансировать объекты только высокой степени готовности. Для бюджетных учреждений регионального и местного уровня (например, районных поликлиник, школ, краевых больниц и т.п.) предлагается ввести нормативы потребления электроэнергии, газа, воды и прочих ресурсов. Целесообразной в Минфине считают и реструктуризацию (читай - сокращение) бюджетной сети при условии, что объем и качество предоставляемых услуг населению не изменятся. Об этом же в пятницу говорил и Путин.

Компенсировать сокращение доходов авторы документа предлагают путем повышения собираемости налогов. В первую очередь " за счет постановки на учет неучтенных ранее объектов налогообложения " . Еще один ресурс - " принятие мер по оптимизации " налоговых льгот, из-за которых региональные и местные бюджеты недополучили в первом квартале 147,5 млрд рублей. Кроме того, в Минфине советуют региональным властям теснее взаимодействовать с крупными налогоплательщиками, зарегистрированными на территории региона, " с целью обеспечения своевременного и полного выполнения ими налоговых обязательств "     .

При этом надеяться на увеличение финансовой помощи из центра губернаторам не приходится. Напротив, авторы концепции указывают на необходимость " комплексной оценки эффективности межбюджетных трансфертов " . " В ряде случаев необходим переход от предоставления субсидий к конкурсной системе выделения грантов " , - пишут они.

Наконец, в условиях кризиса (то есть дефицита доходов) федеральный центр ужесточит требования к качеству бюджетного процесса. Регионы будут рейтинговать, отстающих - наказывать. Пострадают главы региональных минфинов. Их федеральное министерство уволит. В отдельных случаях поделиться властью придется и главам регионов. Сейчас в Бюджетном кодексе прописана возможность введения временной финансовой администрации, если объем просроченной задолженности региона превышает 30% по итогам года. Авторы концепции предлагают опустить планку до 10% "при невыполнении местной администрацией согласованного с федеральным Минфином плана по восстановлению платежеспособности публично-правового образования" или до 20%, если эта задолженность не снижается в течение 90 дней. "Если бы новые правила уже действовали, то по состоянию на 1 мая были основания ввести временное финансовое управление в двух регионах", - пояснил чиновник Минфина. Называть их он не стал. Официально информация о просрочке не публикуется.

СЧЕТ ЗА ПОМОЩЬ

Ведомости, 22 Июня 2009

Рассчитывать на привлечение капитала от государства в виде ОФЗ могут только 64 банка. Активы такого банка должны превышать 50 млрд руб., привлекать он должен не менее 25 млн руб., а платить за это 3% годовых сверх купона по ОФЗ. Капитализация путем обмена специальных выпусков государственных ценных бумаг (ОФЗ) на привилегированные акции будет доступна банкам РФ с активами на 1 июля 2009 г. более 50 млрд руб. и рейтингом не ниже установленного правительством ( требование пока в разработке), говорится в законопроекте о капитализации банков, который обсуждают Минэкономразвития, Минфин и Центробанк, сообщило агентство Reuters. По данным банка "Траст", таких банков на 1 мая 2009 г. было 64. По словам одного из участников совещания, окончательная доработка законопроекта займет неделю, после чего его будут вносить в Госдуму через депутатов.

Согласно обсуждаемому проекту государство будет вносить ОФЗ (выпуск 2009- 2010 гг. с погашением в 2019 г.) в капитал банков по номиналу в обмен на "префы" на пять лет, у акционеров банка будет право выкупить акции до 31 декабря 2014 г. До этого срока государство не может продавать эти акции другим инвесторам. Но если акционеры не смогут или не захотят выкупить "префы", то через 10 лет правительство может потребовать их конвертации в обычные акции по номинальной стоимости.

При этом ОФЗ будут рыночными, их можно будет заложить или продать. Минимальная сумма такой капитализации - 25 млн руб., максимальная будет ограничена двумя критериями - долей "префов" в уставном капитале банка (сейчас максимально разрешенная доля - 25%) и долей ОФЗ в капитале первого уровня (в основном состоит из уставного капитала и распределенной прибыли, ее планируют установить в законопроекте в размере 50%).

Ранее директор департамента финансовой политики Минфина Алексей Саватюгин говорил, что обсуждается возможность увеличения доли привилегированных акций в уставном капитале до 75%. Причем распространить правило хотят не только на банки, но и на любое акционерное общество. Один из участников совещания рассказал "Ведомостям", что обсуждается идея вообще отменить ограничения по доле "префов" и на последнем совещании ее поддержал министр финансов Алексей Кудрин.

Банкирам придется заплатить за возможность получить госсредства в капитал банка. Правительство будет получать дивиденды с "префов" банка: их он будет обязан установить в размере ставки купонного дохода по полученным банком ОФЗ плюс три процентных пункта.

"Если ставка купонного дохода будет соответствовать текущему уровню доходности выпусков ОФЗ, обращающихся сейчас на бирже (их средневзвешенная доходность - 10,75% годовых), то итоговая ставка для банков составит до 15% годовых", - говорит начальник отдела анализа долговых рынков Банка Москвы Егор Федоров. Для пятилетнего финансирования это нормально, считает он, сейчас годовые беззалоговые кредиты выдаются по средневзвешенной ставке более 15% годовых. Банкирам предложение интересно.

В банке "Русский стандарт", который заявлял о желании привлечь такое финансирование, подтвердили, что банк планирует обратиться с заявкой на капитализацию через этот механизм.

"Это очень важное и правильное решение, но говорить о поддержке системы нельзя - скорее это поддержка отдельных крупных игроков", - сказал председатель совета Ассоциации региональных банков России Александр Мурычев. Не все банки даже из тех, кто может себе это позволить, воспользуются предложением, уверен он: акционеры хотят самостоятельно управлять банком, а присутствие представителя государства в совете банка эту возможность ограничит.

Министр финансов Алексей Кудрин говорил о готовности правительства выпустить ОФЗ на сумму до 250 млрд руб. Пока в антикризисной программе правительства, последняя версия которой опубликована в конце прошлой недели, не указана сумма, которую оно планирует потратить на капитализацию банков таким способом.-

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА

ИНВЕСТИЦИИ ПРОДОЛЖАЮТ ОБНУЛЯТЬСЯ

Коммерсант, 22 Июня 2009

Росстат оценивает увеличение темпов годового падения инвестиций в апреле 2009 года новой рекордной цифрой - 23,1%. Учитывая, что в 2008 году в структуре инвестиций до 60% приходилось на вложения в строительство, можно ожидать дальнейшего углубления падения инвестиций, если кредитные рынки не заработают в полную силу до конца 2009 года. Как демонстрируют майские данные, продолжающееся падение внутреннего спроса может поддержать этот процесс.

Сокращение инвестиций в основной капитал в апреле 2009 года оказалось гораздо более существенным, чем ожидали экономисты. Росстат оценил его в 23,1% в годовом выражении, консенсус-прогноз экономистов, опрашиваемых агентством "Интерфакс", составлял 14,6%. Темпы падения капитальных инвестиций ускоряются: в марте 2009 года к марту 2008 года они сократились на 15,4%, а в апреле - на 16,2%. Накопленное за январь - май 2009 года к аналогичному периоду 2008 года падение вложений в основной капитал, по оценкам Росстата, составило 17,7%, тогда как в январе - мае 2008 года был зафиксирован их рост на 22,6%.

В мае по сравнению с апрелем 2009 года инвестиции увеличились на 11,1%. "Этот рост произошел исключительно благодаря сезонности. В мае традиционно происходит всплеск жилищного строительства, особенно в северных районах", - поясняет Владимир Тихомиров из "Уралсиба". В то же время, даже несмотря на сезонность, Росстат зафиксировал заметное углубление спада в объемах строительных работ, выполненных в мае, до 21,9% по сравнению с маем 2008 года (в апреле 2009 года сокращение составляло 16,3%).

Связь динамики инвестиций и строительства в РФ традиционна и более сильна, чем принято считать. Росстат в пятницу привел следующее соотношение вложений в основные фонды российской промышленности в 2008 году:

52,4% от всего объема инвестиций составляли инвестиции в нежилые здания и сооружения, 33% - в машины, оборудование и транспортные средства, а 7,5% - в жилье. Доля инвестиций в строительство стабильно росла с 2006 года, а доля инвестиций в машины и оборудование сокращалась (см. график). "Это полностью объясняет столь резкое сокращение инвестиций в основной капитал", - отмечает Алексей Моисеев из "Ренессанс Капитала". Из данных Росстата вполне следует вывод: на осуществляемый правительством инновационный прорыв промышленники денег не тратили. Затраты на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы в структуре инвестиций в нефинансовые активы с 2005 по 2008 год стабильно составляли 0,3% (Росстат не учитывает малый бизнес).

Не секрет, что на сегодняшний день большинство крупных инфраструктурных проектов заморожено, а бизнес активно достраивает лишь объекты, основная доля инвестиций в которые произведена еще до кризиса. "На плаву будет оставаться только жилищное строительство, деньги в которое вкладывает государство.

Новых строек никто не начинает. Темпы падения инвестиций и строительства будут продолжать расти, если в четвертом квартале 2009 года кредитные рынки не разморозятся", - считает Владимир Тихомиров.

Впрочем, Алексей Моисеев считает, что некоторое формальное улучшение инвестиционных показателей в конце 2009 года произойдет в любом случае благодаря эффекту низкой базы. Дело в том, что в 2008 году были отмечены самые низкие темпы роста инвестиций с 2002 года (9,1%), а в декабре 2008 года уже было зафиксировано снижение инвестиций на 2,3% по сравнению с декабрем 2007 года.

Последние рабочие оценки сокращения инвестиций Минэкономики в 2009 году - 23-25%. Вполне вероятно, что эта цифра может оказаться и больше, - пузырь, созданный на рынке недвижимости в 2006-2008 годах, достаточно велик, чтобы компенсировать по крайней мере часть упавшего спроса на недвижимость на год вперед уже готовыми объектами. Спрос на рынке недвижимости в начале 2009 года уже в значительной мере определялся госзакупками и госинвестициями. Учитывая, что сокращение бюджета на 2010 год ожидается значительным, "инвестиционный провал" в следующем году в случае отсутствия внешнего финансирования может превзойти самые пессимистичные прогнозы.

Из майских сводок Росстата следует и то, что не окажет поддержки инвестициям и внутренний спрос, который последние годы являлся одной из основных движущих сил в росте обрабатывающих секторов. В мае 2009 года сокращение реальных доходов населения в годовом выражении увеличилось до 1,3% по сравнению с 0,1% в апреле, а сокращение оборота розничной торговли соответственно до 5,6% с 5,3%. Остановить процесс падения внутреннего спроса едва ли не сложнее, чем обвал в строительстве. Весной 2009 года сформировался полноценный задел для длительной стагнации или падения экономики, преодолеть который сейчас может лишь возобновление старой модели роста - на притоке капитала и новом кредитном буме.

ПРОСРОЧЕННЫЕ ПЛАТЕЖИ УХОДЯТ В БУДУЩЕЕ

Коммерсант, 22 Июня 2009

По итогам мая у банков из Топ-30 темпы роста просроченной задолженности упали в разы, а четыре банка даже показали снижение просрочки по кредитам юридическим лицам. Однако эксперты не исключают, что часть просрочки банки просто замаскировали в своей отчетности. По данным оборотной ведомости бухучета (форма 101) на 1 июня Топ-30 российских банков (кроме Сбербанка, чья отчетность пока недоступна), 22 банка показали заметное снижение темпов ухудшения качества кредитного портфеля в сегменте розничного кредитования и 20 банков - в сегменте корпоративного.

Лидерами снижения темпов роста просрочки в рознице стали Номос-банк (рост по итогам мая на 1,3%, по итогам апреля - на 65%), Росбанк (2,6% и 18,2% соответственно), "Абсолют банк" (3% и 21%), Промсвязьбанк (9% и 21%) и Райффайзенбанк (2,8% и 6,7%). В Топ-5 лидеров по снижению темпов роста корпоративной просрочки вошли Альфа-банк (рост по итогам мая на 0,6%, апреля - на 29%), Райффайзенбанк (2,8% и 29% соответственно), Юникредит банк (6,4% и 19,7%), Росбанк (25,8% и 74%), Газэнергопромбанк (5,6% и 13%).

Ряд банков по итогам мая показали даже сокращение объема просроченной задолженности по кредитам юридическим лицам: Промсвязьбанк снизил ее на 10%, "Уралсиб" - на 2,8%, Номосбанк - на 19,7% и Оргрэсбанк - на 4,4%. По итогам апреля у всех этих банков просроченная задолженность по корпоративным кредитам выросла на 0,7-26%.

Ранее директор департамента банковского регулирования и надзора Банка России Алексей Симановский отмечал тенденцию к "замедлению ухудшения" кредитных портфелей. Центробанк исходил из стресс-тестов Топ-50 банков (см. "Ъ" от 10 июня). Майских данных 29 банков из Топ-30 достаточно для подтверждения этой тенденции, считает аналитик банка "Траст" Максим Бирюков, так как на эти банки приходится более 92% совокупных активов банков Топ-50. Причем замедление темпов роста просрочки в мае по сравнению с апрелем усилилось. По данным на 1 апреля, в рознице показали снижение темпов только 9 банков из Топ-30, а в корпоративном сегменте - 11 банков.

На показатели розницы повлияла ситуация на рынке труда - впервые с начала кризиса в мае зафиксировано снижение числа безработных, отмечает аналитик компании "Совлинк" Ольга Беленькая. В корпоративном сегменте улучшение ситуации банкиры связывают с активной работой с заемщиками. Этим объясняют улучшение показателей в Альфа-банке, Юникредит банке, "Абсолют банке" и Промсвязьбанке.

Немаловажным фактором остается и реструктуризация проблемных кредитов, говорят в Банке Москвы. По оценкам Агентства по реструктуризации ипотечных жилищных кредитов, ряд банков уже реструктурировали более 5% ипотечного портфеля.

Однако реструктуризация кредитов, не отражающаяся в отчетности, составленной по российским стандартам, может служить банкам и для маскировки реальной ситуации с просроченной задолженностью, отмечают эксперты. Вариантом улучшения ситуации на бумаге является пролонгация кредита или его продажа аффилированной структуре по номиналу, говорит аналитик банка "Траст" Максим Бирюков. "Скрыть просроченную задолженность по корпоративному кредиту можно, выдав новый кредит на погашение старого", - добавляет Ольга Беленькая. Отчетность по МСФО (отражающая объем реструктуризации ссуд) банка "Санкт-Петербург" показала рост просрочки в три-восемь раз за первый квартал 2009 года именно за счет того, что в предыдущие периоды банк активно реструктуризировал проблемные кредиты (см. "Ъ" от 15 июня). При этом реальных оснований для улучшения платежеспособности заемщиков, особенно в корпоративном сегменте, пока нет. "Кроме сокращения безработицы остальные макроэкономические показатели негативны", - отмечает старший аналитик ФК "Уралсиб" Леонид Слипченко.

НЕФТЯНОЙ ЛОКОМОТИВ

Газета, 22 Июня 2009

Дефицит российского бюджета, возможно, окажется ниже ранее спрогнозированных правительством 8% ВВП. Об этом свидетельствуют данные обзора Goldman Sachs, опубликованного в минувшую пятницу. " Если среднегодовая цена нефти будет равна $ 61 за баррель, дефицит бюджета в 2009 году составит 6,2% ВВП " , - говорится в обзоре. Данные на 2010 год еще более оптимистичны. По оценкам Goldman Sachs, если в 2010 году среднегодовая цена нефти приблизится к $ 95 за баррель, дефицит бюджета будущего года не превысит 2,2% ВВП. При таком дефиците бюджета правительство РФ сможет полностью профинансировать его из резервов. И в этом случае ему не придется прибегать к займам на внешнем рынке, которые планировались на уровне $ 7 млрд, полагают аналитики Goldman Sachs. По их оценкам, возрождение реального сектора в России может начаться уже в этом году.

К концу прошлой недели баррель Urals стоил $69,5 (за баррель нефти Brent давали $ 71,0 за баррель). По расчетам экспертов, среднегодовая цена нефти составит $61 за баррель, если к концу года баррель нефти будет стоить $ 80 - 85. Вопрос только в том, доберется ли цена российской нефти до уровня, о котором пишут аналитики Goldman Sachs.

Руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич сомневается: " Сложно представить, что цена нефти к концу года достигнет уровня $ 85 за баррель, а среднегодовая цена будет, соответственно, в диапазоне $ 60 - 65 " . Если же это произойдет, дефицит бюджета в 2009 году, по мнению экономиста, составит около 5% от ВВП, а сам внутренний валовый продукт упадет примерно на 4,5%.

Ректор Российской экономической школы Сергей Гуриев, напротив, полагает: вероятность того, что цена на нефть к концу года преодолеет планку $80 за баррель, существует. Сейчас фьючерсные контракты нефти Urals на сентябрь торгуются по цене $76,92 за баррель - не так уж далеко до заветной цифры. Но это если цены продолжат расти, а они, по мнению ряда экспертов, в скором времени могут начать снижаться.

"Сегодняшняя ценовая динамика во многом обусловлена притоком спекулятивного капитала, и это вряд ли будет долгосрочным", - считает, к примеру, аналитик инвестиционной компании "Финам" Владислав Кочетков. Международное энергетическое агентство (МЭА), во всяком случае, прогнозирует сокращение мирового потребления нефти в этом году на 3%. На ту же тенденцию указывают и опубликованные в минувшую пятницу данные Росстата: экспорт российской нефти за январь - апрель 2009 года упал на 1,3% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года.

Наконец, размеры дефицита бюджета определяются не только нефтяными ценами: сильное влияние на показатель может оказать и курсовая политика ЦБ. В любом случае, полагает Кочетков, строить надежные прогнозы на 2010 год можно будет только после того, как прояснится ситуация со второй волной кризиса.

РУБЛЬ НА КАНИКУЛАХ

Время новостей, 22 Июня 2009

Вопреки продолжающемуся росту цен на нефть рубль с конца мая практически не укрепляется к бивалютной корзине. С 26 мая по 20 июня доллар подорожал к рублю на 10 коп., до 31,15 руб., а евро за этот же период ослабел на 7 коп., до 43,39 рубля. К лету закончился сезонный пик чистых покупок валюты Банком России - прирост международных резервов за последние три недели составил 2,5 - 3 млрд долл., причем в основном за счет курсовой переоценки, утверждают эксперты Высшей школы экономики и Центра развития в свежем бюллетене "Кризис. Государство. Бизнес".

"Ранее, оправдывая укрепление рубля, Банк России говорил о том, что оно связано с ростом цен на нефть и интенсивным притоком экспортной выручки в страну, - отмечают эксперты. - Нам же казалось, что своими действиями - укрепление рубля в условиях высоких процентных ставок - ЦБ спровоцировал новую волну притока капитала в Россию. И когда укрепление рубля закончилось, при этом рост нефтяных цен продолжился, интенсивность притока капитала резко снизилась". Получается, что стабилизировать курс рубля можно было и на другом уровне курса бивалютной корзины, делают вывод эксперты. Регулятору было совсем необязательно укреплять рубль на 15% от его минимального значения.

В любом случае дальнейшее укрепление российской валюты невыгодно, ибо тогда вырастут издержки компаний экспортеров, что скажется на их прибыли, уверены опрошенные корреспондентом "Времени новостей" аналитики.

"Рубль укрепился достаточно, встав в коридоре 36 - 37 руб. к бивалютной корзине, маловероятно, что ЦБ даст ему расти дальше", - рассуждает начальник информационной и аналитической поддержки Бинбанка Михаил Гонопольский. Кроме того, снижается активность игроков на валютном рынке.

"Спекулятивные позиции, открытые физлицами и компаниями в марте-апреле на фоне ожиданий дальнейшего ослабления рубля, по большей части закрыты", - констатирует он. Рубль попал в полосу некоторой стабилизации, соглашается заместитель генерального директора УК "Альфа-капитал" Алексей Тухкур: "Пока цены на нефть остаются на высоком уровне, для его ослабления нет причин, но укрепиться российской валюте не даст ЦБ".

Впрочем, эта полоса стабилизации рубля может быть недолгой. Аналитики Goldman Sachs предрекают, что к концу этого года баррель нефти Brent будет стоить 85 долл., а в конце 2010-го - 95 долл. В этом случае рубль ждет значительное укрепление. Согласно прогнозу банка, доллар через полгода будет стоить 28,4 руб., а через год - 27,6 рубля.

ПИРРОВА ПОБЕДА РУБЛЯ

Профиль, 22 Июня 2009

Дорожающий рубль и растущий отечественный фондовый рынок вселили надежду, что самое худшее для российской экономики уже позади. Однако весь позитив - это не более чем реакция на дорогую нефть и бегство части инвесторов из доллара. Вполне вероятный сценарий дальнейшего развития событий - падение национальной валюты к отметке 35 - 38 рублей за доллар. В этой ситуации единственным спасением для частных клиентов банков могут стать мультивалютные вклады, которые позволяют управлять рисками сбережений.

Последние месяцы финансовые рынки пережили бурное ралли, причины которого кроются, скорее, в избытке свободной ликвидности, нежели в улучшении фундаментальных факторов в мировой экономике. Вкратце причиной ралли можно считать бегство из доллара: резкий рост бюджетного дефицита в США создает ожидания девальвации курса доллара к другим валютам и заставляет мировые капиталы перетекать в сырьевые рынки, а из них уже в страны развивающихся рынков. По такой цепочке распространяется рост цен на все без исключения индексы.

На ближайшие месяцы валютные рынки ориентируются на два основных сценария. Первый предполагает, что пара доллар - евро пойдет на уровень 1,5 - 1,6, но дальнейшее ослабление американской валюты будет остановлено действиями центральных банков ведущих стран. Второй сценарий предполагает обвальную девальвацию доллара до уровня 1,7 в случае, если центральные банки не пойдут на внушительные интервенции. Это означает, что в ближайшей перспективе, то есть в последующие два-три месяца, мы можем стать свидетелями роста цен на нефть и укрепления курса рубля.

Но бегство из доллара, к сожалению, не означает, что ситуация в мировой экономике улучшилась, и на данный момент весьма вероятным событием представляется падение финансовых рынков во втором полугодии этого года. Одной из причин может стать возможное ужесточение денежной политики ФРС, если угроза растущей инфляции станет более явственной. Возможно также, что падение рынков может начаться в результате каких-либо негативных корпоративных новостей, например, дефолта какого-либо эмитента в любой из стран развивающихся рынков. Возможное падение рынков будет отражать сложное состояние реального сектора: если судить по экономическим данным России, то ее ВВП в первом квартале сократился на 9,8% по сравнению с прошлым годом, и эти цифры пока не отразили ухудшение спроса. При этом очевидно, что сокращение выпуска в базовых отраслях, рост безработицы и уменьшение объемов розничных кредитов означают, что снижение потребления является лишь вопросом времени и готовности домохозяйств принять новые экономические условия.

Как и в других странах, в России возрастает роль бюджета в поддержке экономического роста, и растущий бюджетный дефицит также является фактором, оказывающим давление на валютный курс. Сохранение курса рубля на текущих уровнях, т.е. около 30 - 31 рубля за доллар, возможно, только если цены на нефть пойдут выше $70 за баррель, что пока представляется маловероятным сценарием. Если такого роста цен на нефть не произойдет, то в следующие 12 месяцев может начаться ослабление курса рубля до уровня 35 - 38 рублей за доллар.

Дополнительным аргументом в пользу слабого рубля является необходимость поддерживать внутренних производителей. Россия остается одной из немногих стран, в которых инфляция за последний год фактически не снизилась. Это означает, что предыдущий раунд ослабления российской валюты не помог экономике, что и видно по снижению экономической активности. К сожалению, пока не восстановится банковское кредитование, бюджетная политика не может эффективно поддержать экономику; средства бюджета оседают в финансовом секторе и останутся там до тех пор, пока компании-банкроты не покинут рынок и пока не появится ясность по поводу платежеспособности заемщиков.

Все вышесказанное означает, что в ближайшие месяцы, а может быть, и несколько лет, нужно ожидать высокой нестабильности как валютного курса, так и процентных ставок. В таких условиях одним из востребованных инструментов могут стать мультивалютные вклады, дающие возможность управлять валютными рисками в условиях роста неопределенности.

СЕЗОН СКИДОК КРУГЛЫЙ ГОД

Эксперт, 22 Июня 2009

Автодилеры и автопроизводители, предлагающие заманчивые дисконты, стремятся остановить резкое падение продаж. "Обжигающее летнее предложение!", "Шоковое снижение цен", "Процентам - нет!" - с начала лета автомобильный рынок будоражат маркетинговые акции и дисконты. Скидки стали предлагать еще в конце прошлого года, и на протяжении последних шести месяцев продавцы уверяли, что скоро скидочные акции прекратятся. Но начало лета опровергло эти заявления.

Щедрые скидки обусловлены продолжающимся падением продаж: по данным Ассоциации европейского бизнеса (АЕБ), по итогам мая российский автомобильный рынок упал на 58% по сравнению с тем же периодом прошлого года (см. график). А за пять месяцев текущего года реализация легковых автомобилей сократилась на 47%, до 575 тыс. автомобилей (см. таблицу). "Скидки и другие маркетинговые акции - это попытки потушить пожар падения продаж, который охватил автомобильный рынок, - комментирует Сергей Удалов, аналитик исследовательской компании "Автостат". - В одних случаях эта мера оказывается действенным механизмом стимулирования продаж, но в других даже очень большие скидки не в состоянии остановить обвал потребительского спроса".

Минус треть миллиона

Прежде всего продавцы идут на простое снижение розничной цены автомобиля - скидка может составлять от скромных 10 до 30-35% от первоначальной стоимости.

Компания Toyota объявила июнь "зеленым" месяцем - с 1 по 30 июня машины продаются со скидкой, в некоторых случаях достигающей 15%. Так, купив популярную Toyota Camry, можно сэкономить на некоторых комплектациях почти 200 тыс. рублей. Представительство Mazda предлагает до конца июня сэкономить на покупке модели Mazda3 от 100 тыс. рублей (более 10% от цены); 185 тыс. рублей (до 20% от стоимости машины) в период с 20 мая по 30 июня сбрасывает марка Subaru. Российская компания Sollers объявила с 1 июня по 31 июля скидку на производимые ею в России корейские внедорожники SsangYong в размере 150 тыс. рублей (20% от первоначальной цены). Nissan до 30 июня предлагает покупателям дисконт до 300 тыс. рублей (20%) на некоторые модели. Почти треть миллиона (30% от стоимости машины) можно сэкономить с 1 мая до 30 июня и при покупке ряда моделей Citroеn. C 4 июня на 11% официально снижены цены на ряд модификаций моделей Volkswagen Golf. А на некоторые модели марки Jaguar скидки с конца мая составляют 400 тыс. рублей (более 25% от цены автомобиля). Один из самых впечатляющих дисконтов с начала мая объявило представительство Chrysler, которое уронило аж на 15 тыс. долларов (или более чем на треть) цену, например, на пользующуюся спросом в России модель Chrysler 300C. Небывалый дисконт в июне предлагает марка Peugeot: внедорожник Peugeot 4007 продается на 220 тыс. рублей дешевле (почти 25% от цены).

Предлагаемые сейчас скидки преимущественно касаются нераспроданных автомобилей 2008 года выпуска. Эти машины ввозились в Россию по старым, более низким таможенным ставкам и оплачивались по более низкому курсу валют. "Сейчас можно наблюдать два основных варианта предоставления скидок, - объясняет Михаил Пак, аналитик ИФК "Метрополь". - Первый вариант: показывается цена на новый автомобиль 2009 года, которая рассчитывается исходя из текущего курса валют и новых таможенных пошлин, и называется цена машины, за которую дилер заплатил в 2008 году при других валютных ценах и пошлинах. Разница здесь легко может доходить до 15-20 процентов. Второй вариант: объявляется курс евро, например, на уровне 35 рублей. И продаются автомобили 2008 года, за которые дилер заплатил по этому, а не по сегодняшнему курсу. В этом случае разница с ценой по нынешнему курсу может доходить до 30 процентов".

Одновременно производители и дилеры пытаются активно экономить за счет оптимизации бизнес-процессов и снижения издержек. "В условиях кризиса и падения продаж участники рынка зачастую довольно успешно сокращают расходы - например, на логистику, на персонал и аренду помещений, - говорит Сергей Удалов из компании "Автостат". - Производители также ведут переговоры о снижении цены по всей производственной цепочке - с изготовителями комплектующих, с другими партнерами. Все это позволяет добиться уменьшения конечной цены".

В условиях резкого падения продаж скидки и распродажи для многих компаний - жизненно необходимый рыночный инструмент. "На данный момент основная задача автопроизводителей и автодилеров, столкнувшихся с колоссальным падением продаж автомобилей, - распродать текущий склад, чтобы высвободить деньги для обслуживания кредитов и поддержания текущей деятельности, - продолжает Михаил Пак. - После стремительного роста продаж машин в 2008 году дилеры, рассчитывавшие на этот бум, брали короткие кредиты на покупку автомобилей, которые сейчас простаивают на складах".

Процентам - нет

Еще одно направление, в котором сейчас активно работают маркетологи автомобильных компаний, - разработка собственных кредитных схем. Отсутствие приемлемых условий приобретения автомобиля в кредит - одна из причин падения спроса. Напомним, что до кризиса порядка 30-40% машин приобреталось в кредит. После повышения кредитных ставок (которые в некоторых случаях превысили 30% годовых в рублях) число желающих приобрести автомобиль в кредит резко сократилось - сегодня так продается менее 10% от общего числа реализуемых машин.

Принятая программа субсидирования кредитных ставок по продажам автомобилей, производимых на территории России, оказалась не слишком эффективной. Во-первых, по мнению участников рынка, реализация ее явно запоздала: реально широкое кредитование на новых условиях началось только в мае, когда рынок уже успел основательно просесть. Кроме того, правительственная программа ориентирована только на автомобили стоимостью до 350 тыс. рублей, то есть она рассчитана на покупателей машин самого низкого ценового сегмента. В то время как имело бы смысл стимулировать продажи и среднего ценового уровня. "Правительственная программа поддержки до сих пор не смогла остановить падение продаж и изменить тренд к лучшему, - отметил в официальном заявлении, посвященном итогам майских продаж автомобилей, Мартин Ян, вице-председатель комитета автопроизводителей АЕБ. - Мы считаем, что необходимо увеличить объем выделенных средств, допустить к участию все автомобили российского производства, увеличить ценовой порог с 350 тысяч до 600 тысяч рублей и допустить большее число банков к участию в программе".

В условиях дефицита качественного предложения многие автопроизводители сейчас активно разрабатывают собственные кредитные программы. Они действуют в двух основных направлениях: зарубежный бренд создает в России свою дочернюю финансовую структуру или же активно сотрудничает с российскими банками-партнерами. Например, дочерняя структура Peugeot - Peugeot Finance - сейчас предлагает кредиты на ряд моделей (Peugeot 207 и 308) с процентной ставкой 0% годовых, причем в некоторых случаях (при покупке Peugeot 4007 и Peugeot Boxer) по программе "0% предоплаты" даже не требуется первоначальный взнос. Марка Citroеn с помощью своей дочерней структуры Citroеn Financial Services также продвигает программу "0% предоплаты" (например, для модели Citroеn C4); для модели Citroеn C5 этим летом начала осуществляться программа "5,5% годовых". 0% годовых или 0% предоплаты также предлагается сейчас при покупке некоторых моделей автомобилей ряда марок: Suzuki (Suzuki Finance), Daewoo (Uz-Daewoo Finance), Nissan (Nissan Finance), SsangYoung (Sollers-Credit); под 2,9% годовых выдается кредит на ряд моделей Ford (Ford Russia Financial Division). Свои кредитные программы в России активно продвигают Kia Bank (совместно с Газпромбанком), ЗАО "Тойота Банк", ООО "Мерседес-Бенц Банк Рус", Audi Finance, Volkswagen Finance, BMW Financial Services и другие. "Собственные кредитные программы автопроизводителей - это действительно очень привлекательные для покупателей предложения на рынке, - комментирует Сергей Удалов. - Во-первых, кредитные ставки там существенно ниже, чем у большинства коммерческих банков. А во-вторых, условия получения кредитов гораздо более мягкие. В той же государственной программе поддержки для получения кредита нужно предоставлять справки по форме 2-НДФЛ. А ряд финансовых подразделений автопроизводителей при кредитовании ниже определенной суммы могут вообще не требовать никакой справки о доходах или же просят предоставить бумаги не в столь строгой форме".

Скидки круглый год

Насколько эффективны упомянутые выше скидки и другие маркетинговые акции и могут ли они удержать падение продаж на автомобильном рынке? Маркетологи отвечают на эти вопросы неоднозначно. С одной стороны, скидки действительно помогают многим компаниям удержаться на плаву и даже демонстрировать рост продаж. "В кризис наиболее успешными показывают себя те маркетинговые коммуникации, которые сообщают своей целевой аудитории понятную выгоду и конечную стоимость покупки, - говорит Дмитрий Чумаков, генеральный директор агентства маркетинговых исследований Vector Market Research. - По результатам первого квартала текущего года в премиальном сегменте эффективные меры по стимулированию спроса продемонстрировали, например, BMW, Infiniti и Hummer, первой из которых удалось практически повторить продажи аналогичного периода прошлого года, Infiniti показал фантастический для падающего рынка темп роста продаж - 70 процентов, Hummer - 62 процента. Эффективные акции по стимулированию спроса также были проведены Volkswagen, Peugeot и Citroеn, что выражается в результатах продаж автомобилей этих марок". Тему продолжает Михаил Пак из "Метрополя": "В принципе, вполне можно говорить о том, что недавний сезон скидок в феврале-апреле позволил поддерживать продажи на относительно стабильном уровне. Провалы продаж в январе и мае - исключения, обусловленные множеством праздников, когда люди традиционно куда-то выезжают".

Однако, с другой стороны, скидки не панацея и не всесильный инструмент противодействия кризису. Они не могут выправить ситуацию, когда рынок неумолимо идет ко дну. "Такие акции, безусловно, эффективны, но в периоды нормального и спокойного развития экономики, когда нужно продать старые запасы и освободить место для новой коллекции, - считает Дмитрий Баранов, ведущий эксперт УК "Финам Менеджмент". - А вот когда разгорается кризис, причем такой глубокий и продолжительный, как сейчас, проведение подобных акций может нанести еще больший ущерб и автопроизводителям, и дилерам".

Подобной точки зрения придерживается Сергей Удалов из "Автостата": "Скидки и дисконты во многих случаях не могут погасить пожар, который сейчас охватил рынок. Покупатели видят, что кризис продолжается, теряют работу друзья и знакомые, и в этих условиях решиться на такую крупную покупку, как автомобиль? Этому не смогут помочь никакие скидки. Кроме того, во многих случаях скидки запаздывают. Например, Chrysler весной почти на треть опустил цены, но продажи этих машин за пять месяцев упали на рекордные по рынку 86 процентов".

Более того, широкий размах скидок даже может притормаживать продажи из-за формирования отложенного спроса. "Политика предоставления скидок, которую в условиях кризиса проводят автопроизводители, оборачивается тем, что потребители, имеющие возможность купить автомобиль, ждут скидок, которые будут объявлены на более свежие машины 2009 года", - отмечает Татьяна Арабаджи, директор исследовательского агентства Russian Automotive Market Research.

Возникает закономерный вопрос:

как долго продержатся скидки и дисконты? Насколько хватит производителям ресурса, чтобы сбивать растущие из-за девальвации и повышенных таможенных пошлин цены? С одной стороны, представители автомобильных компаний утверждают, что скидки вот-вот закончатся. В частности, декларируется, что большинство акций продлится до конца июня. Однако, считают наблюдатели, скорее всего, это пустые разговоры и ведутся они только затем, чтобы у покупателя появилось ощущение, что он может не успеть воспользоваться уникальным предложением. Ведь о том, что вот-вот дисконты закончатся, говорилось и во время новогодних распродаж, и весной. "Автопроизводителям придется делать все более и более изощренные предложения, чтобы привлечь покупателей, поскольку среди тех, кто планировал приобрести автомобили в этом году, многие уже сделали это, воспользовавшись специальными предложениями, - говорит Дмитрий Чумаков из Vector Market Research. - Так что сезон скидок, скорее всего, продлится весь год. Многие автопроизводители сами говорят, что скидки останутся до осени, а, как известно, осенью начинаются предновогодние скидки, которые плавно перетекают и на первые месяцы следующего года".

ФОНДОВЫЙ РЫНОК

ПОГОНЯ ЗА СПАДОМ

Коммерсант # Деньги, 22 Июня 2009

На российском фондовом рынке началась резкая коррекция: 15 июня индекс РТС потерял 4,5%. Однако участники рынка утверждают, что это падение чисто техническое и носит временный характер. И даже пессимисты признают, что наступил благоприятный момент для приобретения подешевевших бумаг.

АРГУМЕНТЫ И ФАКТЫ

Лето не принесло радости российским инвесторам. За первую половину июня индекс РТС потерял почти 8%. Казалось бы, это падение не особо велико.

Бывало и хуже - достаточно вспомнить события прошлой осени. Однако эта коррекция стала первой после кризиса, и последовала она после трехмесячного непрерывного роста. Индекс РТС стал устойчиво расти с 20 февраля и к 1 июня прибавил 125,7%, что является абсолютным рекордом темпов роста.

После столь ярких достижений спад выглядит закономерным. Вопрос в том, какой закономерности следовать. У участников рынка имеются три варианта объяснения нынешнего падения. И от того, какой из них окажется близок к истине, напрямую зависит прогноз и стратегия дальнейшего поведения инвесторов. Рабочие гипотезы таковы: случилась чисто техническая коррекция на российском рынке перед входом в обычный летний боковой тренд; причина спада - в снижении мировых цен на нефть и падении ведущих биржевых индексов; налицо пресловутая вторая волна кризиса.

Каждая из этих версий имеет своих адептов. Например, заместитель начальника отдела доверительного управления Абсолют-банка Иван Фоменко утверждает: "Наиболее уместно говорить о технической коррекции перед входом в обычный летний боковик. До этого российский рынок рос фактически без коррекции на протяжении длительного времени. Однако сейчас существенные идеи для продолжения позитивной динамики отсутствуют. Поэтому рынок дрейфует, то отступая немного назад, то незначительно поднимаясь. Преодолеть 1200 пунктов по РТС пока не удается - для этого нужны какие-то события, существенные улучшения в макроэкономической статистике".

Более пессимистичен аналитик по нефти и газу ИК "Велес Капитал" Дмитрий Лютягин.

"В середине лета на российском фондовом рынке может случиться значительное коррекционное движение вниз, - утверждает он. - Катализатором будет несколько факторов, как технических, так и фундаментальных. В частности за счет того, что российский рынок со своих минимумов показал рост более чем 120%, у ряда игроков и инвесторов возникает желание зафиксировать доход. К фундаментальным показателямможно отнести статистику по макроэкономике США, Еврозоны, Китая, также России за второй квартал, которая начнет появляться уже в июле. И здесь мы не ожидаем оптимистичных результатов.

Все это приведет к началу глобальной фиксации прибыли.

Инвесторы будут вновь "уходить в качество" и бежать от риска. Коррекции ожидаем и на сырьевом рынке".

"Российские биржевые индексы летом будут расти, - вступает в спор директор аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов. - В российской экономике ситуация, конечно, слабая.

Однако нынешнее ралли на фондовых рынках имело явно монетарный характер. Источником дополнительной ликвидности выступило государство, причем не только российское.

Политика денежных властей не меняется, а следовательно, нет никаких причин перелома повышательного тренда. Косвенным доказательством этого является то, что коррекция на российском рынке проходила при очень низких объемах торгов. Массовой распродажи бумаг не было. Просто немного понизилась нефть и укрепился доллар - отсюда техническая коррекция".

НЕФТЯНАЯ ЗАКУЛИСА

"Цена на нефть не должна расти слишком быстро, иначе она повредит мировой экономике, - заявил 16 июня в интервью агентству "Рейтер" генеральный секретарь ОПЕК Абдулла аль-Бадри. - $80 за баррель - это приемлемая цена как для потребителей, так и для экспортеров".

Накануне выступления альБадри мировые цены на нефть упали с $73 до $70 за баррель.

Из слов нефтяного магната следует, что дальнейшей коррекции не будет. А будет подорожание до уровня $80-82 за баррель, в котором заинтересована ОПЕК. Генсек ОПЕК прямо заявил: "ОПЕК пока не готова увеличивать добычу". И добавил с лукавой восточной улыбкой, что "подорожание нефти в основном связано с оптимизмом участников рынка, а не с фундаментальными данными, такими, как соотношение спроса и предложения".

В неточном переводе с арабского: хватит, уважаемые хедж-фонды, нефтяными фьючерсами спекулировать. Ниже $80 за баррель все равно не опустим, так что не наживетесь.

А там, глядишь, и фундаментальный спрос восстановится.

"В конце нынешнего - начале будущего года ОПЕК рассчитывает на постепенный рост спроса", - заявил аль-Бадри.

Тогда глобальным спекулянтам точно ничего не достанется, как бы они ни хеджировались.

Возможно, завуалированный призыв генсека ОПЕК к прекращению спекуляций будет услышан.

Другим фактором, влияющим на отечественный фондовый рынок, выступает доллар.

Как известно, с марта он падал.

Например, по отношению к евро доллар потерял за май 7%, а с февральских пиков - 13%.

В середине июня наметился разворот. С начала месяца доллар укрепился к евро на 2,2% и продолжает активно расти.

Особенно способствовало укреплению доллара заявление Банка Китая от 3 июня о том, что он "будет продолжать покупать долларовые активы".

А также неожиданная поддержка, оказанная доллару российским министром финансов Алексеем Кудриным.

13 июня в кулуарах совещания министров финансов стран G8 Алексей Кудрин заявил журналистам, что "в ближайшие годы мировая система существенно не изменится и доллар сохранит за собой статус мировой резервной валюты". "Сейчас о других резервных валютах говорить еще рано. Важно ставить вопросы обеспечения стабильности мировых валют, но говорить, чтобы мы ждали существенных изменений в ближайшие годы, рано", - добавил Алексей Кудрин. Любопытно, что ровно через три дня, 16 июня, на саммите в Екатеринбурге страны БРИК договорились о постепенном введении единой расчетной валюты и увеличении доли государственных резервов в валютах друг друга.

После заявления Алексея Кудрина доллар 15 июня единовременно укрепился к евро на 1,4%. А американские фондовые индексы упали на фоне достаточно плохой статистики по рынку труда. Сыграли свою роль и опасения инвесторов относительно снижения конкурентоспособности экономики США из-за укрепления национальной валюты. Например, Dow Jones и S&P потеряли 15-16 июня по 1,3%.

Таким образом, налицо качественное изменение ситуации.

С марта по май наблюдался стремительный рост нефти на фоне ослабления доллара. В июне-августе, судя по всему, будет иметь место медленный рост нефти на фоне медленного роста доллара. Первый из этих факторов толкает отечественный фондовый рынок вверх, второй тянет вниз.

БРЕМЯ ВЫБОРА

По мнению участников рынка, именно борьба этих факторов и будет при прочих равных условиях определять глубину коррекции, а также дальнейшее поведение российских биржевых индексов. В дальнейшем мнения разделяются примерно поровну.

Оптимисты ставят на нефть и на рост РТС.

Например, аналитик "БКС Экспресс" Андрей Диргин указывает российскому рынку на мощного союзника: "Крайне энергоемкая экономика Китая даже на фоне глобального кризиса вырастет в этом году как минимум на 6%. А это означает неминуемый рост цен на энергоносители, в том числе и на нефть. Если же нефть будет торговаться до конца 2009 года в диапазоне $60-90 за баррель, что соответствует консервативным оценкам, то индекс РТС к концу лета может преодолеть отметку 1300 пунктов".

С ним солидарен Кирилл Тремасов: "Наш прогноз на конец года: при нефти $70 за баррель и страновом риске России в 200 пунктов индекс РТС будет на уровне 1400 пунктов".

Более осторожен Иван Фоменко: "Не стоит ожидать ни сильного падения нефти, ни ее активного роста. С одной стороны, поддержку нефтяным котировкам будет оказывать ситуация в Китае, который продолжает пополнять нефтяные запасы. С другой - позитивные сигналы о выходе экономики США из кризиса пока остаются лишь сигналами.

$65-75 за баррель представляются разумной оценкой. Если ориентироваться на позитивные прогнозы, уровень 1200 пунктов по индексу РТС может быть преодолен. В случае сохранения бокового движения, скорее всего, рынок продолжит дрейфовать вблизи отметки 1000 пунктов".

Пессимисты же, в свою очередь, считают, что рынок ждет еще несколько коррекционных волн. Дмитрий Лютягин: "Текущие попытки российского рынка скорректироваться нельзя назвать полноценными.

Они больше напоминают выработку крупными стратегами привычки к риску у широкого круга инвесторов - чтобы совершить еще один рывок вверх к 1250-1300 пунктам по индексу РТС и уже оттуда начать продажи. Цели коррекции могут быть в районе 800-900 пунктов по РТС. В отношении цен на нефть мы прогнозируем $55-60 за баррель к концу лета".

С ним солидарен начальник отдела операций на фондовом рынке Собинбанка Артур Холаев: "Мы полагаем, что коррекция на рынке нефти и мировых фондовых площадках вызовет снижение и на отечественном рынке. Индекс РТС имеет все шансы опуститься в диапазон 780-830 пунктов.

Цены на нефть в случае укрепления доллара также подвергнутся коррекции. Достижение отметки $60 за баррель вполне реалистично".

Вадим Хлопонин, начальник фондового управления Московского филиала банка "Смоленский", считает: "Сегодня стоимость "черного золота" фундаментально завышена, вероятно падение цен до $50- 60 за баррель. Происходящее на биржевых площадках в настоящий момент можно считать коррекцией, цель которой - установить нижнюю границу летнего боковика.

По нашим прогнозам, к концу августа - началу сентября индекс РТС войдет в коридор 850-950 пунктов. В целом мы ожидаем, что инвесторов ждет спокойное лето, если, конечно, будет нарушена традиция неприятных августовских сюрпризов. Гораздо больше беспокойства принесет игрокам осень: мы ожидаем, что в конце сентября - октябре вероятно наступление второй волны кризиса".

Однако в целом опрошенные "Деньгами" эксперты настроены оптимистично и полагают, что настал благоприятный момент для входа на рынок частных инвесторов.

Кирилл Тремасов: "Наши рекомендации частным инвесторам: если есть акции - держать их. Если акций нет, то после нынешней коррекции будет удачный момент для их приобретения. В первом эшелоне привлекательны бумаги "Газпрома" и, пожалуй, "Уралкалия".

Гораздо интереснее выглядит второй эшелон, в нем больше недооцененных эмитентов в различных секторах, например "ИнтерРАО" (энергетика), "Распадская" (уголь), "Сильвинит" (удобрения), потребительские дискаунтеры "Дикси" и "М.видео"".

Андрей Диргин советует: "Мы рекомендуем присмотреться к "голубым фишкам", а также обратить внимание на облигации надежных эмитентов.

Особый интерес представляет нефтянка, например ЛУКОЙЛ.

Ближе к концу лета инвесторы обратят внимание на бумаги второго эшелона, где фаворитами могут стать региональные телекомы".

Умеренные пессимисты рекомендуют соблюдать осторожность, но даже они видят на рынке привлекательные стратегии. Иван Фоменко полагает: "Лучше всего придерживаться умеренно-консервативной стратегии, максимально хеджируя собственные риски. В этом случае оптимальным вариантом будут облигации. Если же выбирать из акций, то здесь наиболее привлекательными, вероятно, будут бумаги нефтегазового и металлургического секторов".

Вадим Хлопонин рекомендует: "Частному инвестору, который решил на лето не выходить с рынка, мы бы предложили две стратегии. Для спекулятивно настроенных игроков - обратиться к бумагам сектора электроэнергетики; для тех же, кто хочет уйти в отпуск, - облигации высоконадежных эмитентов с высоким купонным доходом".

РЫНОК НЕДВИЖИМОСТИ

ПРОРВАТЬСЯ К ЖИЛЬЮ

Ведомости, 22 Июня 2009

Кредиты по ставке ниже 15% годовых в рублях могут достаться строителям жилья экономкласса, готовых продать его государству по 30 000 руб. за квадратный метр, а также покупателям этого жилья. Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК) разместило на своем сайте проект программы по стимулированию кредитования застройщиков. По ней будут проводиться пилотные проекты - на них АИЖК выделит до 1,2 млрд руб., говорится в документе.

Банки могут рассчитывать на средства от АИЖК под залог ипотечных закладных либо ценных бумаг. Полученные средства они будут предоставлять в виде кредитов надежным застройщикам, имеющим недостроенное жилье экономкласса, а также в виде ипотечных кредитов гражданам, желающим купить квартиры в этих домах. Если не все квартиры в достроенных домах будут куплены, их покупку гарантирует Фонд содействия жилищному строительству по цене 30 000 руб. за квадратный метр. Максимальная сумма, которую агентство готово предоставить одному банку взаймы в рамках "пилота", - 300 млн руб., минимальная - 60 млн руб. Максимальный срок цикла от кредитования банка до завершения гарантированного выкупа квартир - 17 месяцев.

Предоставлять средства банкам АИЖК будет по ставкам 12-15% годовых, говорится в проекте. "Нижняя граница ставок определяется экономической целесообразностью и принципами безубыточности агентства, верхняя - уровнем риска", - говорит директор департамента коммуникаций АИЖК Анна Ярцева. При этом АИЖК не устанавливает ограничений по марже, которую могут прибавить банки к ставке при кредитовании строителей. "Банкиры не будут завышать ставки для строителей, чтобы иметь возможность оперативно продать построенное жилье", - говорит Ярцева.

Маржа банка может составлять от 1,5% до 3%, оценивает вице-президент Московского банка реконструкции и развития Андрей Шелковый.

Ему представляется, что схема ориентирована на регионы, учитывая ценовой диапазон, предусмотренный гарантированной офертой (30 000 руб. за 1 кв. м). "Схема реализуема при условии, что проект в высокой степени готовности и на завершение потребуются средства менее чем в 100 млн руб.", - полагает Шелковый.

Агентство ограничило ставку по ипотеке - до 15% годовых, соответственно, маржу банков - до 3%, указывает директор департамента по работе с партнерами "Абсолют банка" Елена Воронина. Банкиров смущает срочность денег - всего 18 месяцев, по мнению Ворониной, этого мало, учитывая, что агентство намерено выкупать закладные только после окончания строительства и у банка возникает риск на застройщика.

"Ставки застройщикам интересны даже с традиционной маржей банков в 2%. Но если банки предложат кредиты по 25% годовых - тогда нет", - говорит представитель компании ПИК Дмитрий Иевлев. По словам девелоперов, сейчас если банки их и кредитуют, то по ставкам в 20-25% годовых. "По каким ставкам застройщики готовы брать кредиты - зависит от их состояния. Приемлемый уровень как раз 12-15%. Все, что выше, существенно увеличивает конечную стоимость квартир", - уверен финдиректор "Сити - XXI век" Василий Брязкуха.-

ПОСЛЕДНИЕ МЕТРЫ

Профиль, 22 Июня 2009

Кризис больно ударил по российской строительной отрасли. Весной цены на новостройки снизились по сравнению с августом 2008 года в среднем на 10%. И, как отмечают эксперты, опрошенные "Профилем", основные проблемы у отечественного рынка недвижимости еще впереди. Коррекция, по всей вероятности, продолжится, хотя темпы снижения цен не будут значительными - особенно в сегменте новостроек. В то же время специалисты предрекают новый поворот событий на первичном рынке: из-за резкого сокращения объемов строительства потребители в скором времени могут столкнуться с дефицитом квадратных метров по всей России.

"В Москве, например, всегда ощущалась нехватка качественных новостроек во всех сегментах - от эконом-класса до элитных жилых комплексов, - считает Андрей Нестеренко, генеральный директор Capital Group. - Согласно статистическим данным, в общем жилом фонде (220 млн кв. м - "Профиль" ) 45 млн кв. м - это некомфортное жилье, которое должно быть снесено к 2025 году. Вместе с тем, и об этом не раз говорили, сейчас у города не так много резервов для нового строительства. Не стоит забывать и об ограничении точечной застройки, уменьшении количества свободных участков под застройку и других факторах. Поэтому не исключено, что дефицит качественных новостроек в столице будет ощущаться уже в этом и в следующем году". О существенном уменьшении объема предложений на рынке новостроек говорит и Екатерина Куканова, руководитель отдела по связям с общественностью и СМИ Группы компаний "ДОН-Строй": "Квартиры в востребованных покупателями завершенных и близких к сдаче домах быстро уходят с рынка, а новых готовых предложений не появляется. Часть строек просто остановлена на неопределенный срок".

По некоторым данным, в Москве заморожено строительство жилых комплексов общей площадью до 800 тыс. кв. м. А это значит, что реальный объем вводимого жилья в 2009 году может составить не более 3 млн. кв. м.

Брать, что осталось?

Екатерина Куканова полагает, что степень готовности дома и перспективы завершения строительства (активность работ на объекте и наличие у застройщика источников финансирования) являются сегодня определяющими факторами для покупателя. Если год назад основные продажи в "ДОН-Строе" приходились на дорогие объекты на начальной стадии строительства (покупатели выигрывали на более низкой цене квадратного метра), то сейчас в основном приобретается небольшое по площади жилье в готовых или близких к готовности домах бюджетных категорий - эконом и бизнес-класса. "По нашим оценкам, около 70% спроса сегодня сосредоточено в этом сегменте - готовое или максимально близкое к готовности жилье оптимальных площадей с нижней ценовой планкой в районе 120 - 150 тыс. рублей за 1 кв. м, - рассказывает эксперт. - В нашей линейке такие квартиры представлены в жилых комплексах "Дом на Беговой" и "Измайловский", и уровень продаж на этих объектах сопоставим с прошлогодними показателями".

Ставку на эконом-класс сделали и в холдинге "МГСН", где даже запустили специальную программу для льготников "Социальное партнерство", которая включает в себя три направления: "Молодая семья", "Ветераны" и "Субсидии". Рыночная цена квадратного метра по данной программе определена в соответствии с нормативами Минрегионразвития РФ и составляет 48 150 рублей за кв. м. (по состоянию на второй квартал 2009 года).

Только в апреле МГСН в рамках программы реализовала в жилом комплексе "Град Московский" 21 квартиру, что составляет 43% от всего объема проданных в апреле в этом комплексе квартир. Впрочем, цена предложения - важный, но не единственный фактор, влияющий на потребительский спрос на рынке новостроек. Так, покупателей по-прежнему интересуют месторасположение, тип дома (индивидуальный или типовой проект), наличие необходимой для жизни инфраструктуры.

Однако в целом можно говорить о том, что наиболее дальновидные покупатели, которым необходимо решить квартирный вопрос, понимают: сегодняшнюю ситуацию надо использовать для совершения выгодной сделки. Те же, кто продолжает занимать выжидательную позицию, рискуют в скором времени столкнуться с трудностями при подборе квартиры нужных характеристик и в нужном месте. Более того, как считает Екатерина Куканова, когда на первичный рынок недвижимости, наконец, вернется отложенный спрос, он столкнется с отсутствием предложения, и образовавшийся дефицит будет способствовать росту цен.

Пока же специалисты отмечают, что в ценовой политике девелоперских компаний исчез очевидный перекос, который наблюдался еще менее года назад, когда спрос превышал предложение (особенно в Москве). По словам Андрея Нестеренко, за последние полгода произошла коррекция цен, хотя степень снижения зависела от сегмента рынка и качества объекта. К тому же многие девелоперы, нуждающиеся в живых деньгах, сегодня готовы идти на существенные скидки при 100-процентной оплате. Но в то же время эксперт не видит предпосылок для дальнейшего падения цен до конца 2009 года. Если, конечно, не считать отдельных случаев явного демпинга.

Дорогой да ранний

Особая ситуация складывается в секторе элитного жилья. Как отмечает Андрей Нестеренко, "если в начале этого года основной покупательский спрос в сегменте новостроек был акцентирован на полностью готовых объектах или проектах, реализованных минимум на 70%, таких как "Авеню 77", "Город столиц" или "Имперский дом", то в апреле - мае тенденция изменилась". Так как качественных предложений среди готовых объектов немного, покупателям приходится обращаться к проектам, находящимся на более ранних стадиях реализации (30 - 50% готовности).

В Capital Group, например, отметили рост интереса к строящимся жилым комплексам "Триколор" (бизнес-класс), "Тверской" (элит-класс) и др. "Уже в апреле мы наблюдали, как кривая продаж пошла вверх, - продолжает Андрей Нестеренко, - что также является объективным свидетельством наличия спроса на новые качественные объекты недвижимости в первую очередь со стороны граждан, улучшающих свои жилищные условия".

С тем, что квартиры в элитных новостройках чаще всего приобретаются для личного пользования, согласна и Натали Шмурин, директор департамента маркетинга и продаж AFI Development: "Людям просто нравится месторасположение, архитектурная идея, и вопрос цены для них не всегда приоритетен".

Компании стараются привлечь состоятельных покупателей различными эксклюзивными предложениями. Так, компания "Интеко" предлагает потребителю "собственный особняк в центре Москвы".

В доме в Гранатном переулке, сдача в эксплуатацию которого запланирована на декабрь этого года, впервые в России реализована концепция квартиры-особняка. Общая площадь здания с подземной автостоянкой - около 15 400 кв. м, площадь квартир - 150 - 520 кв. м. На объекте завершены монолитные работы, и строители приступили к облицовке фасадов. Уникальный дом с французскими окнами, органично вписанный в историческую застройку центра столицы, состоит из трех корпусов (4, 6 и 9 этажей), объединенных высокими стеклянными перемычками переходов. Каждый корпус будет облицован натуральным камнем (известняком и гранитом), украшен искусной ручной резьбой. Как подчеркнул вице-президент ЗАО "Интеко" Олег Солощанский, "наша компания обладает большим опытом строительства недвижимости высокого класса, однако мы впервые попробовали свои силы в luxury-сегменте именно на этом проекте.

На мой взгляд, мы очень удачно сотрудничали с архитектором (Сергей Чобан. - "Профиль" ), соинвестором (компания KFS-GROUP. - "Профиль" ) и Сбербанком РФ, что может служить хорошим примером и для других участников рынка. Так что и в будущем мы будем готовы принять участие в реализации подобных жилых проектов высочайшего уровня".

Вместе с тем в сегменте элитной недвижимости Натали Шмурин видит не только решение насущных жилищных вопросов, но и прекрасные возможности для инвестиционных покупок. "Элитная недвижимость - один из немногих объектов для вложений, куда обеспеченные люди могут сегодня инвестировать средства, понимая, что этот продукт будет всегда иметь ценность, - считает специалист. - "Элитка" в меньшей степени зависит от глобальных экономических колебаний, и спрос на такие дома будет существовать всегда". Однако она все же советует не рисковать с недостроенными объектами и рекомендует вкладывать деньги только в завершенные проекты.

В кризисной ситуации новым значимым фактором, который отметили все эксперты, опрошенные "Профилем", становится деловая репутация девелопера и его финансовая устойчивость. Особое доверие у покупателей, по мнению Андрея Нестеренко, теперь вызывают компании, сохранившие в нынешних условиях стабильность и не останавливающие строительные работы на уже начатых объектах. "Таких застройщиков сегодня не больше четырех - пяти. А отсюда и такое небольшое количество новых предложений", - поясняет эксперт.

В целом ожидать стабилизации на столичном рынке новостроек, по мнению специалистов, можно будет не ранее 2011 - 2012 года, и то при условии активизации девелоперского рынка. "А способствовать возвращению рынка недвижимости к докризисной ситуации будут два фактора: увеличение объема вводимого жилья и восстановление платежеспособного спроса, - считает Елена Максименкова, директор по маркетингу холдинга "МГСН". - И они оба зависят от возрождения банковской системы. "Когда банки начнут кредитовать строительные организации и выдавать ипотечные кредиты на докризисном уровне, то на рынке новостроек постепенно восстановятся объем предложения и спроса".

НОВОСТИ КОМПАНИЙ

ГРУППА СОК ОПТИМИЗИРУЕТ АВТОВАЗ

Коммерсант, 22 Июня 2009

В пятницу АвтоВАЗ сообщил, что его президент Борис Алешин провел встречу с руководителями 120 крупнейших поставщиков завода. На ней он потребовал снизить цену отгружаемых АвтоВАЗу компонентов как минимум на 10%. Те, кто не согласится с этим требованиям или "выступит с инициативой повышения стоимости своей продукции", столкнутся с "технико-экономическим аудитом" со стороны АвтоВАЗа, то есть завод будет высылать своих специалистов на предприятия-поставщики для проверки их экономики. Если компания-поставщик откажется допустить специалистов АвтоВАЗа к внутренней документации, пояснил господин Алешин "Ъ", она может лишиться контрактов с АвтоВАЗом.

Столь жесткое отношение с поставщиками господин Алешин объяснил тем, что теперь "задача АвтоВАЗа номер один - к концу года выйти на положительный денежный поток (сейчас завод работает не только с чистым, но и с операционным убытком. - "Ъ")". Переговоры о снижении цены с поставщиками уже начались, сказал он "Ъ", и добавил, что в целом они "отнеслись к инициативе АвтоВАЗа с пониманием".

Аудит внутренней экономики поставщика не прецедент: о подобных антикризисных мерах в системе закупок говорил, например, глава правления группы ГАЗ Сергей Занозин. Более того, опрошенные "Ъ" поставщики АвтоВАЗа готовы допустить его к своей внутренней документации. Однако снижать цены на 10% они не намерены. Заместитель гендиректора ОАО "СИБУР - Русские шины" Игорь Караваев сказал "Ъ": "Цена, по которой АвтоВАЗ сейчас закупает у нас шины, и так гораздо ниже цены поставок шин на вторичный рынок, что мы готовы подтвердить в ходе любого аудита". В самарской группе СОК (обеспечивает до 40% потребности конвейера АвтоВАЗа в компонентах) "Ъ" также сказали, что готовы к аудиту своей экономики, но только не к снижению отгрузочных цен.

Поставщики не раз говорили, что после введения АвтоВАЗом вексельных расчетов с ними (когда деньгами оплачивается только 30% закупаемых компонентов, а остальное приходится на векселя) у них произошло вымывание оборотного капитала и идти в этой ситуации на снижение цен невозможно.

Они также напоминают, что АвтоВАЗ, как и все остальные предприятия автопрома, накопил перед ними долг около 15 млрд руб, из которого больше половины (8 млрд руб.) - просрочен. Сейчас АвтоВАЗ начинает гасить этот долг за счет собственных средств, сказал Борис Алешин. "Мы сократили общезаводские издержки на 30% и вправе требовать аналогичных сокращений от поставщиков", - сказал он "Ъ". По его словам, после погашения долга и векселей АвтоВАЗ намерен отказаться от вексельной схемы и полностью перейти денежные расчеты с поставщиками, но оговорился, что "все будет зависеть от рыночной ситуации".

У самарской группы СОК уже появился собственный план развития АвтоВАЗа, который группа лоббирует в правительстве, говорят источники "Ъ", близкие к СОК. Он сводится к жесткому контролю над дилерами, наращиванию экспорта Lada в условиях девальвации, росту продаж автокомпонентов как более маржинального продукта, привязке выпуска машин к их продажам (то есть отказу от накапливания складских остатков), снижению общезаводских издержек (по оценке группы СОК, составляют 25% себестоимости), оптимизации персонала и контролю над финансовыми потоками. Из нестандартных решений можно выделить покупку АвтоВАЗом контрольного пакета акций неназванного иностранного автопроизводителя для обновления модельного ряда (что означает отказ АвтоВАЗа от партнерства с Renault) и покупку поставщиков, обеспечивающих до 90% потребности АвтоВАЗа в компонентах. Источники финансирования сделок не уточняются. По сути, СОК предлагает создать на базе АвтоВАЗа некую вертикально интегрированную структуру, которая будет управлять полной цепочкой производства - от выпуска автокомпонентов до продажи готовых автомобилей через подконтрольную дилерскую сеть. В этом случае АвтоВАЗ сможет приобретать компоненты по себестоимости, контролировать затраты и продавать сверхдешевые автомобили.

Группа СОК уже пыталась получить АвтоВАЗ в управление, но в конце 2005 года завод перешел под контроль управленцев ФГУП "Рособоронэкспорт". Нынешний план пока не получил ни отрицательного, ни положительного заключения в Белом доме, говорят источники "Ъ". Теперь основной бенефициар группы СОК Юрий Качмазов намерен представить этот план на собрании акционеров АвтоВАЗа, которое пройдет в этот четверг: в 2008 году господин Качмазов, как говорят источники "Ъ", собрал около 1% акций АвтоВАЗа. Борис Алешин сказал "Ъ", что плана группы СОК пока не видел, но "если он звучит именно так, то в нем нет ничего сенсационного". Если АвтоВАЗу покажутся интересными отдельные предложения СОК, он готов к сотрудничеству, добавил президент АвтоВАЗа. Михаил Пак из ИФК "Метрополь" сомневается, что группе СОК доверят управление АвтоВАЗом, поскольку самарская группа и "Ростехнологии", которые сейчас управляют заводом, - это "совершенно разные, если не чуждые, системы, которые уже конфликтовали". Что касается требования АвтоВАЗа к поставщикам снизить цены на 10%, продолжает Михаил Лямин из Банка Москвы, то "поставщикам в этой ситуации деться будет некуда и цены все равно придется снизить". С другой стороны, говорит он, аудит АвтоВАЗом поставщика на руку как раз последнему, потому что позволит более аргументированно отстаивать свою ценовую политику.

ПОЧТА ПУСТИЛАСЬ В РАСХОДЫ

Коммерсант, 22 Июня 2009

Суд признал, что почти 1 млрд руб. пенсионных средств, пропавших в банке "ВЕФК-Урал", местному отделению Пенсионного фонда России должна будет компенсировать почта, на счета которой в этом банке были перечислены деньги. Для того чтобы взыскать эти средства с банка-банкрота, почте придется дождаться своей очереди.

Свердловский арбитражный суд в пятницу удовлетворил иск регионального отделения Пенсионного фонда России (ПФР), требовавшего от свердловского управления Федеральной почтовой службы (УФПС) вернуть предназначенные для выплаты пенсий 955,8 млн руб., которые остались на счете УФПС в банке-банкроте "ВЕФК-Урал". В декабре прошлого года свердловское отделение ПФР перечислило почте через транзитный счет в "ВЕФК-Урале" 2,4 млрд руб. для выплаты пенсий и социальных пособий. При этом, как утверждают в пенсионном фонде, 1,4 млрд руб. из этих средств были перечислены ошибочно, но возвращать деньги почта не стала. Часть средств "Почта России" успела направить на выплаты пенсионерам. При обращении почты в банк за очередным траншем пенсионных денег выяснилось, что средств в банке нет.

В феврале Банк России отозвал у "ВЕФК-Урала" лицензию, в марте банк был признан банкротом, по факту пропажи пенсионных средств возбуждено уголовное дело по статье "Мошенничество" (см. "Ъ" от 4 марта), одновременно начались арбитражные разбирательства по поводу того, кто именно - почта или банк - и в каком порядке должны возвращать утраченные пенсионные средства.

В суде представители УФПС ссылались на то, что если пенсионный фонд перечислил почте более 1 млрд руб. ошибочно, то он должен был сразу же отозвать средства. "Свердловский филиал "Почты России" не имел правовых оснований самостоятельно вернуть ошибочно перечисленные средства", - заявила руководитель группы по связям с общественностью УФПС Свердловской области Анна Балан. В свою очередь, заместитель управляющего отделением ПФР по Свердловской области Салтанат Бахтикиреева считает: "Если "Почта России" обнаружила на своем счете излишки средств, она обязана была оформить платежное поручение и перевести нам эту сумму". В итоге суд признал правоту пенсионного фонда.

Вернуть деньги "Почте России" будет непросто. По решению конкурсного управляющего "ВЕФКУрала" УФПС включено в реестр требований кредиторов с задолженностью 955,8 млн руб. Ранее почта пыталась взыскать выплату этих денег в приоритетном порядке через суд, однако представители "ВЕФК-Урала" доказали, что исполнить платежные обязательства банк не может и требования УФПС должны быть включены в конкурсную массу должника в порядке очередности (см. "Ъ" от 22 апреля). Общая задолженность "ВЕФК-Урала" составляет порядка 1,4 млрд руб., активы - около 1,2 млрд руб.

"ИРКУТСКЭНЕРГО" ПРЕТЕНДУЕТ НА ГОСПОМОЩЬ

Коммерсант, 22 Июня 2009

"Иркутскэнерго" и "Иркутские электрические сети" попросили госгарантий по кредитам для реализации своих инвестпрограмм на сумму до 10,5 млрд руб. При этом "Иркутскэнерго" могло бы само профинансировать сокращенную на 500 млн руб. инвестпрограмму 2009 года за счет чистой прибыли. Кроме того, компания сохраняет планы привлечь дополнительно 5 млрд руб. при выпуске биржевых облигаций. Тем не менее в Минэнерго просьбу компании поддержали.

В пятницу замминистра энергетики России Станислав Светлицкий рассказал, что "Иркутскэнерго" претендует на получение госпомощи. По словам чиновника, представляющего государство в совете директоров энергокомпании, в Минэнерго планируют вынести антикризисную программу компании на рассмотрение комиссии по обеспечению устойчивого развития экономики под председательством первого вице-премьера РФ Игоря Шувалова. Господин Светлицкий пояснил, что "Иркутскэнерго" и "Иркутские электрические сети" (объединяет сетевые активы филиалов "Иркутскэнерго") входят в список стратегических предприятий и таким образом имеют право просить о госгарантиях по кредитам. С такой просьбой они обращались в апреле этого года: "Иркутскэнерго" хотело прогарантировать 5-7 млрд руб., ИЭС - 3,5 млрд руб. Минэнерго в мае рассмотрело и поддержало это обращение.

Гендиректор компании Сергей Эмдин уточнил, что господдержка нужна для финансирования инвестпрограммы. Это первый случай, когда частная компания попросила у государства финансовой поддержки.

Государство владеет 40% акций "Иркутскэнерго" и является одним из двух основных совладельцев компании наряду с принадлежащим "Базэлу" "Евросибэнерго" (48%). Оперативный контроль принадлежит представителям "Евросибэнерго". "Иркутскэнерго" владеет энергоактивами Иркутской области, в том числе крупными ГЭС Ангары. Установленная мощность станций компании - 12,9 гВт.

В "Иркутскэнерго" "Ъ" пояснили, что помощь государства нужна только на инвестпроекты 2009-2010 годов. Однако по крайней мере в этом году могло бы хватить и чистой прибыли 2008 года, выросшей до 3,06 млрд руб. (тем более что на собрании акционеров в пятницу дивиденды было решено не выплачивать). Но большая часть этой суммы - 2,38 млрд руб. - была направлена на пополнение оборотных средств, 125 млн руб. - на "областные социальные мероприятия", а на инвестпрограмму - лишь 544 млн руб. Почему большая часть прибыли переводится в оборотные средства, в "Иркутскэнерго" не поясняют.

Интересно, что запрошенная сумма госгарантий превышает размер плановых инвестиций "Иркутскэнерго" 2009 года. Ранее на инвестпрограмму этого года планировалось потратить 3,25 млрд руб. Но вчера в компании уточнили, что размер инвестпрограммы пересматривался несколько раз и сейчас оценивается в 2,7 млрд руб. В 2008 году инвестиции также упали с 6,4 млрд до 4,41 млрд руб., а ряд проектов в последнем квартале был остановлен "с учетом антикризисных мероприятий".

Елена Юшкова из "Ак Барс Финанс" напомнила, что инвестпрограмму "Иркутскэнерго" до 2020 года планировалось финансировать на 50% за счет допэмиссии компании, на 25% - за счет собственных средств и на 25% - за счет привлеченных. Однако господин Эмдин сообщил в пятницу, что в текущих условиях фондового рынка допэмиссия будет нерентабельной. Однако, по словам топ-менеджера, "Иркутскэнерго" планирует разместить биржевые облигации на 5 млрд руб. (ранее речь шла о привлечении до конца года 18 млрд руб.).

Александр Селезнев из "Уралсиба", говоря о положении "Иркутскэнерго", отмечает, что у компании могут быть сложности с обслуживанием своей задолженности, которая по состоянию на конец первого квартала составляла 13,2 млрд руб. и являлась краткосрочной. Аналитик также отметил, что при выделении сетей компания потеряла дополнительный источник выручки, а энергопотребление в регионе упало относительно прошлого года на 9%.

БАНКРОТЯТ ВСЕ

Ведомости, 22 Июня 2009

Арбитражный суд Москвы в пятницу зарегистрировал два иска о банкротстве строительных компаний Олега Дерипаски. Один иск в отношении " Главмосстроя " подан ООО "Торговый дом "ММК-Москва" - структурой Магнитогорского металлургического комбината (ММК). Представители ММК и "Главстроя" (строительный дивизион "Базэла") воздержались от комментариев. Торговый дом зарегистрирован по тому же адресу, что и ООО "Магма трейд", ранее пытавшееся взыскать с "Главмосстроя" через суд 80,15 млн руб.

Второй иск подан некой Зоей Дашковой: она требует банкротства ОАО "Главмосстрой недвижимость", единственного риэлторского подразделения "Главстроя". Это уже третья компания в строительном подразделении Дерипаски, которую пытаются банкротить кредиторы. Еще 5 мая суд ввел процедуру наблюдения в ОАО "Моспромстройматериалы" по требованию поставщика - "Карбофер металл центра".

Впрочем, структуры "Базэла" постарались обезопасить свой строительный дивизион: на этой неделе с иском о банкротстве "Главмосстроя" в московский арбитраж обратилось ОАО "Стром холдинг " , связанное с " Главстроем". Близкий к "Базэлу" источник признался, что в соответствии с законом о банкротстве кредитор, подавший заявление о банкротстве должника, предлагает суду кандидатуры арбитражных управляющих, что позволяет контролировать процедуру банкротства. Задолженность "Главстроя" перед банками в мае 2009 г. составляла 47 млрд руб. Выручка в 2007 г. - 31 млрд руб.-

ЧЕРНАЯ МЕТКА ОТ "БЕЛОГО ФРЕГАТА"

РБК daily, 22 Июня 2009

ООО "Т.Д. Белый фрегат", основная операционная компания группы "Белый фрегат" и поручитель по облигационному займу на 1 млрд руб., в пятницу подало в Арбитражный суд Москвы иск о собственном банкротстве. В декабре 2008 года "Белый фрегат" допустил дефолт, не сумев выкупить облигации на 717 млн руб. Впоследствии компания договорилась о реструктуризации 95% выпуска ценных бумаг, но нарушила графики выплат. Аналитики не исключают, что подачей иска о банкротстве "Белый фрегат" пытается наложить мораторий на требования кредиторов, в том числе держателей облигаций.

ООО "Холдинговая компания "Белый фрегат", находящееся в собственности Анатолия Буторина, является управляющей компанией одноименной мясной группы и выступает эмитентом облигационного займа на 1 млрд руб. ООО "Т.Д. Белый фрегат" - основная операционная компания группы, выполняет функцию торгового дома и консолидирует основной оборот от реализации продукции. "Т.Д. Белый фрегат" также является поручителем по облигационному займу.

"Белый фрегат" разместил свой единственный выпуск облигаций в декабре 2006 года сроком на три года. В декабре 2008 года компания не смогла исполнить обязательства по выкупу облигаций на 717 млн руб. в рамках оферты. Компания предложила реструктурировать долг: 10% - в декабре 2008 года, 15% - 28 апреля 2009 года, 10% - 11 июня 2009 года, 20% - 10 сентября 2009 года и 45% - 17 декабря 2009 года. Агентом по оферте и консультантом по реструктуризации долга выступала ИК "КИТ Финанс". В начале апреля "Белый фрегат" сообщил, что реструктурировал 95,81% обязательств. Тем не менее уже в конце апреля компания нарушила график платежей, задержав выплату части основного долга. 11 июня из-за дефицита средств "Белый фрегат" не исполнил обязательства по выплате купона в размере 49,86 млн руб.

В пятницу в Арбитражный суд Москвы был подан иск от ООО "Т.Д. Белый фрегат" о признании себя несостоятельным. Получить комментарии "Белого фрегата" и "КИТ Финанса" не удалось.

Аналитики предполагают, что подача иска о собственном банкротстве позволит "Белому фрегату" наложить мораторий на требования кредиторов. Подобным образом поступают сейчас многие, в том числе импортер фруктов "Санвэй", "Главмосстрой" Олега Дерипаски. Однако в московском арбитраже находятся всего три иска к "Белому фрегату", касающиеся облигаций, на сумму 51,3 млн руб. Еще четыре иска подано от "Главлизинга" на общую сумму 7,5 млн руб.

$9 МЛРД ПЛОХИХ ДОЛГОВ

Ведомости, 22 Июня 2009

ВТБ назвал объем кредитов, которые могут стать проблемными в течение года, до следующего июля. Это $9 млрд, или около 19% от нынешнего кредитного портфеля банка. ВТБ предложил акционерам одобрить сделки с "ВТБ Долговой центр" на $9 млрд, говорится в материалах к собранию акционеров банка, размещенных на его сайте. "ВТБ Долговой центр", учрежденный ВТБ, приступил к работе в феврале 2009 г. Компания создана для работы с проблемной задолженностью банка и других структур группы; ей уже пришлось разбираться с долгами более чем 100 крупных клиентов на сумму более 45 млрд руб., рассказывают менеджеры ВТБ.

$9 млрд - максимальный возможный объем сделок на год, который предлагается одобрить акционерам, уточнил представитель банка. Это около 18,7% от кредитного портфеля банка на 1 июня (1,5 трлн руб.). Пока что просроченных кредитов у ВТБ втрое меньше - 6,1% портфеля (92 млрд руб.).

У ВТБ самые высокие темпы роста просроченной задолженности среди крупнейших банков. За I квартал 2009 г. ее объем увеличился почти вдвое - с 1,8% до 3,4% кредитного портфеля, рассказывал предправления банка Андрей Костин. Он же тогда оценивал задолженность с потенциальными проблемами в 7% кредитного портфеля и предсказывал ее дальнейший рост. В апреле просроченных кредитов стало больше на 17,7 млрд руб. (+32,5%), а в мае - на 20,8 млрд руб. (+28,7%).

Сбербанк сообщал, что у него доля просроченной задолженности на 1 мая - 2,5% (137,7 млрд руб.). У Газпромбанка задолженность выросла более чем в три раза в феврале и с тех пор почти не менялась; на 1 мая - 27,95 млрд руб., или 2,26%.

ВТБ попались трудные заемщики. По данным МСФО группы ВТБ за 2008 г., 14% ее кредитного портфеля составляли займы строительным компаниям ($12,8 млрд), среди заемщиков - ПИК и "Главстрой". С Объединенной промышленной корпорацией (кредит на $2,4 млрд) ВТБ обсуждает погашение долга земельными участками. Задолженность предприятий Олега Дерипаски перед банком составляет 36 млрд руб., говорил Костин на Петербургском экономическом форуме. Еще одним надежным партнером банка является госкорпорация "Ростехнологии" (доля кредитов ее предприятиям не раскрывается). В конце мая ее гендиректор Сергей Чемезов охарактеризовал состояние переданных в нее предприятий как неудовлетворительное: "Не могу даже назвать 2-3 абсолютно здоровых предприятия. Практически все в очень плохом состоянии, в предбанк ротном - более 30%".

ВТБ преподносит акционерам базовый пессимистичный сценарий, считает аналитик "Уралсиба" Леонид Слипченко. Приблизительно такие же ожидания по проблемной задолженности у большинства крупных банков, отмечает он.

По данным Центробанка на 1 мая, 5,1% объема кредитного портфеля 30 крупнейших по активам банков относились к проблемным и безнадежным, а еще 10,1% - к сомнительным ссудам.-

КОПЕЕЧНЫЙ АРЕСТ

Ведомости, 22 Июня 2009

Гагаринский райсуд Москвы арестовал счета РБК в трех банках. Это обеспечительная мера по иску владельца ее облигаций. Арест наложен на счета "РБК Информационные системы" в Москоммерцбанке, АБН АМРО (Royal Bank of Scotland) и РЭБ. Об этом говорится в исполнительном листе, выданном судом по иску Олега Родыгина (копия исполнительного листа есть у "Ведомостей"). Родыгин взыскивает с РБК "средства по неисполненному обязательству" - как следует из определения суда, речь об облигациях на 0,1 млн руб.

Арестовано 0,115 млн руб. Решения по сути иска суд пока не принял. Представители банков не смогли подтвердить или опровергнуть арест счетов, пресс-служба РБК отказалась от комментариев.

В марте РБК допустила дефолт по выпуску биржевых облигаций на 1,5 млрд руб.

Часть их держателей - Альфа-банк (купил бумаги примерно на 230 млн руб.), Райффайзенбанк (100 млн руб.), ИГ "Капиталъ" (47 млн руб.) - обратились в арбитраж Москвы, но вердиктов пока нет.

В конце марта у головной компании холдинга - "РБК Информационные системы" - имелось всего 2,2 млн руб. наличности (данные РСБУ). Правда, с тех пор РБК выручила 300 млн руб., продав 98,2% РБК-банка. К тому же операционный бизнес РБК сосредоточен в ее "дочках", а "дочки" не были поручителями по облигациям РБК, замечает юрист "Линии права" Александр Некторов. Но примеру Родыгина могут последовать другие физлица - держатели облигаций, допускает партнер "Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры" Дмитрий Степанов. Если общая сумма требований превысит размер средств на счетах РБК, то суд может наложить арест и на другое имущество компании, говорит он.-

Все обязательства РБК на $220 млн предполагается оформить на ООО "РБК-медиа" - такое предложение холдинг сделал кредиторам (проект соглашения есть у "Ведомостей"). Это подтвердили источник в РБК и менеджер одного из крупных кредиторов. У головной компании холдинга - "РБК Информационные системы" - 60% долей "РБК-медиа"; остальные 40% у "РБК-ТВ Москва", "дочки" "РБКТВ", которая недавно была выведена из прямого владения РБК.

ЗА УВЗ ОТВЕТЯТ

Гудок, 22 Июня 2009

Государство берёт "Уралвагонзавод" на финансовые поруки. Правительство одобрило предоставление государственных гарантий под кредиты для ОАО "НПК "Уралвагонзавод". Увз станет первым предприятием, которое получит помощь в рамках нового механизма предоставления госгарантий. По результатам заседания межведомственной комиссии по поддержке стратегических предприятий и организаций оборонно-промышленного комплекса под руководством заместителя министра финансов Антона Силуанова было принято решение предоставить 10 млрд руб. в качестве государственных гарантий для УВЗ из федерального бюджета.

Государство также увеличит уставный капитал завода на 4,4 млрд руб. путем дополнительной эмиссии акций, которые должно полностью выкупить Росимущество.

По словам советника генерального директора УВЗ по внешним связям Евгения Рошкова, привлеченные средства пойдут прежде всего на рефинансирование долгов.

"От старого руководства нам достался большой объем краткосрочной задолженности.

Именно поэтому мы ведем переговоры с нашими основными кредиторами - госбанками - о возможности перекредитования на более долгие сроки", - сказал Евгений Рошков.

Как сообщил "Гудку" источник, принимавший участие в заседании комиссии, средства под госгарантии УВЗ будут предоставлены ВТБ, Сбербанком, ВЭБом и Amsterdam Trade Bank ("дочка" Альфа-Банка). Представитель Внешторгбанка подтвердил "Гудку", что УВЗ под госгарантии будет предоставлено 2,1 млрд руб. По его словам, завод получит кредит, как только правительство утвердит новый механизм предоставления госгарантий. Кредитный портфель УВЗ оценивается приблизительно в 39 млрд руб., отметил представитель ВТБ.

Между тем, по мнению ведущего аналитика ИК "ФИНАМ" Дмитрия Баранова, перед заводом стоит не только задача реструктуризации долга, но и вопрос возвращения на вагоностроительный рынок. "Предприятие упустило свою долю на нем, и теперь силы направлены на поиск новых заказов", - говорит эксперт. По его предположению, часть полученных средств может пойти и на вагонное производство, поскольку финансирование выпуска оборонной продукции продолжается даже в текущих условиях.

"Мощности по выпуску оборонной продукции сейчас заняты на высоком уровне, теперь надо загрузить и вагоностроительное производство, так как на нем работает около 70% персонала, а новому руководству предприятие досталось почти без заказов", - подтверждает Евгений Рошков. Он отметил, что производство вагонов ранее приносило 70-80% всех доходов предприятия. (О ситуации на вагоностроительных предприятиях см. также стр.5.) Как ранее сообщал "Гудок", с 1 июля завод начнет работу в три смены для того, чтобы выполнить контракт на производство 1000 вагонов для ПГК и других операторов. Как будут дальше развиваться события, пока неясно. Источник в ОАО "РЖД" заявил, что в настоящее время "закупать на УВЗ нечего". "Если бы предприятие инвестировало в инновационную продукцию и ускорило введение новой тележки (с нагрузкой на ось 25 тонн, разработана на УВЗ. - Ред.) в серию, то смогло бы строить нужные рынку вагоны", - говорит источник.

КРИЗИС В МИРЕ И АНТИКРИЗИСНЫЕ МЕРЫ В ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАНАХ

ПОГРЯЗЛИ В ДОЛГАХ ДО 2012 ГОДА

РБК daily, 22 Июня 2009

В МИРЕ

Европейским компаниям предстоит выплатить почти 4 трлн долларов

В ближайшие четыре года европейским компаниям предстоит расплатиться с долгами в размере 3,9 трлн долл., что почти на треть больше обязательств американских компаний за тот же срок (2,8 трлн долл.), подсчитало агентство Standard & Poor's (S&P). Вопрос рефинансирования корпоративных облигаций осложнит рост госзаимствований. Однако и S&P, и аналитики прогнозируют, что дефолты грозят только небольшим компаниям с рейтингами ниже инвестиционного уровня.

Как отмечают аналитики S&P, до конца текущего года европейским корпорациям надо погасить долг на сумму 660 млрд долл. Пик выплат придется на 2010 год, когда они достигнут 1,3 трлн долл., после чего будут постепенно снижаться - до 1 трлн долл. в 2011 году и до 943 млрд долл. в 2012-м. В S&P замечают, что большая часть от общей суммы за четыре года (71%) придется на финансовые компании, а также на компании телекоммуникационного, металлургического и горнодобывающего секторов. S&P отмечает, что строить прогнозы относительно того, как эта задолженность будет рефинансироваться, сложно, однако эту задачу должен упростить тот факт, что 87% всех обязательств - это долги компаний с рейтингами инвестиционного уровня (не ниже BBB-). Ранее агентство прогнозировало, что в Западной Европе в этом году дефолты по своим облигациям могут допустить от 90 до 112 компаний с неинвестиционными рейтингами, а в следующем году уровень дефолтов не снизится.

"Ситуация с погашением и рефинансированием долгов будет зависеть от того, как будет развиваться ситуация в экономике. Если серьезных ухудшений не будет, то проблем с рефинансированием и погашением обязательств удастся избежать. Привлечение средств не будет полностью недоступно, как на пике кризиса, просто инвесторы станут более разборчивы в выборе объектов для инвестиций", - отметила РБК daily аналитик Evolution Securities Элизабет Эфсет. По ее словам, сложнее всего придется корпорациям, тесно привязанным к экономическому циклу, и компаниям с низкими рейтингами. В целом же вопрос будет сводиться не к тому, можно или нет рефинансировать долг, а к тому, насколько дорого это обойдется.

Тем не менее пока компании в Европе относительно успешно справляются с привлечением средств. Так, с начала года компании за пределами финансового сектора с высоким уровнем надежности привлекли через выпуск облигаций 228 млрд долл., на 129% больше, чем в прошлом году. Однако в S&P не исключают того, что ситуация может осложниться. "Ожидаемая волна размещений гособлигаций может "заглушить" заемщиков из частного сектора", - отмечают аналитики S&P в докладе. "Определенно обеспокоенность по поводу конкуренции со стороны госдолга обоснованна. В ближайшее время средства на борьбу с кризисом будут требоваться, поэтому госзаимствования останутся на высоком уровне", - соглашается Элизабет Эфсет. S&P заключает, что стоимость и доступность заемных средств будет определяться тем, насколько устойчивой окажется тенденция к восстановлению экономики, "пока же слишком рано заявлять, что все пришло в норму".

Вслед за США и Великобританией к идее ограничения размера крупных банков подошла и Швейцария.

НОВЫЙ ЕВРОПЕЙСКИЙ НАДЗОР

РБК daily, 22 Июня 2009

Создан совет по финансовым рискам. В пятницу в Брюсселе завершился саммит Евросоюза, главным достижением которого стало решение о создании единой системы финансового надзора. В отличие от финансовой реформы в США этот проект будет более "косметическим" и не приведет к кардинальным изменениям в системах регулирования отдельных стран. А из-за возражений Великобритании новые общеевропейские органы будут более ограничены в функциях, чем задумывалось изначально.

Нынешний саммит ЕС выдался для его участников особенно напряженным, однако все политические вопросы были улажены на удивление гладко и согласованно: европейские лидеры дружно высказались за повторное назначение Жозе Мануэла Баррозу главой Еврокомиссии и предоставили Ирландии все необходимые гарантии, чтобы со второй попытки ратифицировать на референдуме Лиссабонское соглашение.

Основные же споры развернулись вокруг финансово-экономических вопросов, в которых британский премьер Гордон Браун противостоял всем остальным. В первую очередь это касалось проекта общеевропейской системы финансового регулирования. По замыслу Еврокомиссии, в ЕС должен быть создан новый надзорный орган - Европейский совет по системным рискам (ESRB), задачей которого станет мониторинг всей европейской финансовой системы и выявление угроз для ее стабильности. Кроме того, планируется создать Европейскую систему финансового наблюдения (ESFS), состоящую из трех агентств, ответственных за рынки банковских услуг, страхования и ценных бумаг. Они должны не только усилить контроль со стороны национальных регуляторов, но и следить за транснациональными компаниями и международными сделками.

Позиция Лондона состоит в том, чтобы не дать создаваемым надзорным органам больше власти над британской финансовой системой, чем есть у национальных регуляторов. В итоге Гордон Браун "выбил" в Брюсселе гарантии, что ни одной стране ЕС не придется против своей воли проводить рекапитализацию того или иного банка, взимая средства со своих налогоплательщиков. Кроме того, г-н Браун настоял, чтобы главой ESRB не становился автоматически председатель ЕЦБ, а чтобы кандидата выбирал генеральный совет ЕЦБ, куда входит и представитель Великобритании.

"Лондон всегда настороженно воспринимал любое посягательство на свои внутренние дела и ревностно относился ко всему, что может поколебать его позиции финансовой столицы. В Сити есть могущественное лобби, которое этого не допустит, - говорит экономист лондонского офиса National Bank of Australia Дэвид Тинсли. - Эти новые агентства поначалу будут довольно слабыми, но со временем станут более влиятельными и функциональными. Правда, в ЕС такие вещи всегда происходят не в один момент, а маленькими шажками".

В континентальной Европе итогами саммита не очень довольны. "Лучшим вариантом было бы передать больше функций ЕЦБ, но британцы властью ни с кем не поделятся, - полагает экономист итальянского банка UniCredit Аурелио Маккарио. - А такой системной реформы, как в США, в ЕС не может быть в силу его многосложной структуры.

Будет просто внешняя надстройка, которая займется скорее координацией, нежели прямыми интервенциями".

Как сообщила РБК daily пресс-секретарь еврокомиссара по экономике и монетарной политике Амелия Торрес, в итоговом виде проект будет представлен осенью, а вступит в силу в 2010 году. Стоит также отметить, что под давлением Британии из итоговой декларации исчез пункт о том, что новые стимулирующие меры странам ЕС не потребуются. На данный момент совокупный антикризисный пакет стран ЕС составляет 650 млрд евро на 2009 - 2010 годы.

ПРОНЕСЛО?

Эксперт, 22 Июня 2009

Оптимисты утверждают, что Британия уже пережила худшую фазу экономического кризиса и ситуация вскоре начнет улучшаться. Тем не менее риск наступления второй волны спада сохраняется. В середине июня известный американский экономист профессор Принстонского университета, лауреат Нобелевской премии 2008 года Пол Кругман выступил с неожиданным для многих комментарием. В интервью лондонской газете Observer ученый заявил, что Британии удалось стабилизировать свою банковскую систему и сегодня страна пребывает в лучшей форме, нежели ее европейские соседи. Экономическую политику правительства Гордона Брауна Кругман назвал достаточно неплохой и разумной. Снижение процентных ставок, девальвация фунта, поддержка банков и стимулирование экономики дали свои результаты, и уже в ближайшее время британская экономика сможет вернуться к росту.

Нобелевский лауреат оказался не единственным оптимистом. Проведенный сразу после интервью Кругмана опрос газеты Financial Times среди работающих в лондонском Сити экономистов показал: более половины также полагают, что Британия уже возвращается на устойчивые экономические рельсы. В своих оценках респонденты ссылались на небольшой подъем промышленного производства в апреле, а также на рост индекса менеджеров по закупкам (PMI) - менеджеры стали значительно оптимистичнее смотреть на ситуацию в экономике, нежели несколько месяцев назад. Министр финансов Британии Алистер Дарлинг, выступая перед парламентом, тоже заявил, что уверен в начавшемся восстановлении экономики страны после самой сильной с 1979 года рецессии.

Такой оптимизм, впрочем, разделяют далеко не все. Так, Конфедерация британской промышленности (CBI), ведущая ассоциация компаний Британии, сразу после этих заявлений опубликовала куда более безрадостный прогноз. "Некоторые комментаторы переоценили улучшение ряда показателей, посчитав это свидетельством нового роста. Возвращение к росту будет медленным и постепенным. Сложные условия получения кредитов до сих пор серьезно влияют на поведение компаний", - заявил глава CBI Ричард Ламберт. По оценкам экономистов конфедерации, британский ВВП сократится в 2009 году на 3,9%, а в следующем году подъем составит всего 0,7%. Некоторые прогнозы еще более пессимистичны. Так, лондонский Economist Intelligence Unit ожидает, что и в следующем году британскую экономику ждет падение ВВП - на 0,5%. И что, когда в будущем начнется рост, он будет очень медленным.

Зеленые ростки

Оптимизму в Лондоне дали толчок опубликованные в начале июня данные о ситуации в промышленности. Промышленное производство в Британии в апреле выросло впервые за 14 месяцев. Рост был совсем небольшим (всего 0,3%), однако после падения на 12,4% за предыдущие 12 месяцев это обнадежило многих комментаторов. "Данные в промышленности показывают, что возвращение к росту в Британии может начаться раньше, чем предполагалось совсем недавно. Британские компании выиграли от девальвации фунта, а также смогли справиться с сокращением складских запасов. В отличие, скажем, от немецких компаний", - прокомментировал эти цифры Колин Эллис, экономист Daiwa Securities SMBC. Многие экономисты сходятся во мнении, что подъем стал следствием реализации старых складских запасов, после чего компании вынуждены были начать увеличивать уровень производства. Поведение промышленности в апреле повышает вероятность "технического роста" уже во втором квартале, что является серьезным улучшением после падения ВВП на 1,9% в январе - марте 2009 года.

В мае было отмечено скромное увеличение показателей в сервисном секторе (0,2%), на который приходится почти три четверти британской экономики.

Многие компании розничной торговли в последние месяцы стали отмечать рост продаж. В частности, продажи одежды и обуви в марте - мае оказались на 0,6% выше, чем за год до этого. Причем ситуация выправляется не только в массовом, но и в наиболее пострадавшем от кризиса премиум-сегменте. Президент компании Burbery Анджела Арендтс считает, что " происходит стабилизация - нет особых улучшений, но нет и особых ухудшений".

Восстановлению экономики помогло сочетание целого ряда факторов. Так, процентные ставки Банка Англии были снижены с 5% в сентябре 2008 года до 0,5% в марте 2009-го. Глава британского центробанка Мервин Кинг заявил, что снижение ставок стало, по сути, "гигантским пакетом стимулирующих мер" для экономики, что позволило правительству потратить относительно небольшую сумму на подобный пакет по сравнению с другими странами. Резкое снижение процентных ставок удешевило платежи по ипотечным кредитам.

Так, многие британские семьи внезапно обнаружили, что за последний год платежи по ипотеке сократились на несколько сотен долларов. Эти средства некоторые предпочли отложить в банк, но многие решили потратить. "Хотя промышленное производство может менять свою динамику от месяца к месяцу, сигналы из сектора услуг показывают, что во втором квартале экономика перестает сокращаться", - рассказал "Эксперту " Невилл Хилл, экономист банка Credit Suisse.

Сокращение налогов и правительственные инвестиционные проекты дали в сумме 32 млрд долларов. Падение фунта стерлингов сделало местных производителей более конкурентоспособными как на национальном, так и на международном рынке. Девальвация фунта довела до курьезов: ирландцы стали по выходным ездить за продуктами в Ольстер, а бельгийцы и французы - в Кент. Жители стран еврозоны потянулись в Лондон на шопинг-туры: "потяжелевший" евро сделал эти поездки неожиданно выгодными.

Оптимизм разделили даже инвесторы. В середине июня британский минфин продал 25-летние облигации на 11,3 млрд долларов - значительно больше, чем предполагалось до выпуска. При этом спрос значительно превзошел предложение: инвесторы были готовы купить облигаций на сумму, в два раза большую.

Кризис не закончился

Перспективы экономического восстановления в Британии, впрочем, пока остаются очень зыбкими. Так начавшийся было в марте и апреле рост розничных продаж неожиданно снизился в мае на 0,6%. А Банк Англии опубликовал отчет, в котором отметил, что британские компании по-прежнему имеют недостаточный доступ к кредиту, несмотря на требование правительства, чтобы спасенные банки кредитовали экономику. Так в апреле кредиты банков компаниям (за исключением финансового сектора) упали на 5,4% - самое сильное падение за девять лет.

"Отсутствие сегодня возможности получать кредиты для инвестиций и развития бизнеса - одна из фундаментальных слабостей экономики Британии.

Пока ситуация не изменится, те молодые побеги, которые мы наблюдаем сегодня, не дадут устойчивого роста. Прежде чем мы увидим устойчивый рост, он должен начаться в компаниях, которые будут наращивать выпуск и создавать рабочие места", - высказал "Эксперту" свое видение ситуации Нил Протеро, экономист лондонского EIU.

Пока же компании рабочие места сокращают. С февраля по май безработица увеличилась на 232 тыс. человек - до 2,26 млн человек, или 7,2% трудоспособного населения. Это самый высокий уровень безработицы для Британии с ноября 1996 года. По прогнозам CBI, безработица будет расти еще около года, и весной 2010-го составит около 3,03 млн человек, или 9,6%. "Хотя экономика может начать подъем уже в конце нынешнего года, риск нового спада очень высок. Кроме того, даже когда подъем начнется, он еще долго не будет создавать рабочие места,

что, в свою очередь, замедлит темпы восстановления экономики", - рассказал "Эксперту" Джеймс Найтли, экономист банка ING в Лондоне.

Однако самой большой проблемой для британской экономики стала проблема долга - государственного, частного и корпоративного. Продажа гособлигаций в июне - лишь первый шаг на пути увеличения госдолга. До марта 2010 года правительство Гордона Брауна ожидает получить на долговых рынках от продажи облигаций до 350 млрд долларов, что позволит финансировать самый большой дефицит бюджета Британии с 1945 года. Государственный долг прогрессирует очень быстро, при этом в стране не уменьшается долг домохозяйств - сегодня они задолжали рекордные 2,4 трлн долларов, что превышает ВВП. "До той поры, пока банки не приведут в порядок свои балансы, потребители не уменьшат размер долга и не станут больше сберегать, а правительство не начнет выплачивать образующиеся во время кризиса долги, я очень скептически буду относиться к перспективам выхода из кризиса. Рецессия может затянуться на многие месяцы, а рост будет медленным", - заявил Норман Ламонт, бывший министр финансов в последнем консервативном правительстве.

Растущие размеры долга означают, что Британии рано или поздно все же придется затянуть пояс. "Идеи Гордона Брауна о том, что страна выйдет из рецессии за счет шопинга, - несбыточные ожидания. Пока непонятно, сможет ли минфин получить достаточно средств на рынках капитала, чтобы покрыть дефицит бюджета в этом году. В любом случае сокращение госрасходов рано или поздно понадобится, чтобы экономика вернулась к устойчивому состоянию в долгосрочной перспективе", - считает Джеймс Найтли из ING.

Уменьшение госрасходов или повышение налогов в целях финансирования дефицита бюджета могут потребоваться вне зависимости от исхода всеобщих парламентских выборов, которые должны пройти в Британии не позднее мая 2010 года. Из-за скандала по поводу компенсации парламентариям перспективы лейбористов на выборах сегодня невысоки - все опросы предсказывают победу консерваторов. Тори обещают резкое сокращение многих статей госрасходов по широкому спектру - от здравоохранения до системы госуправления. В частности, они хотят отказаться от введения идентификационных карт, которые обойдутся британскому налогоплательщику в 12-14 млрд долларов в ближайшие десять лет.

"Какими бы ни были результаты выборов, любой партии придется идти на болезненные шаги - снижать госрасходы или повышать налоги, чтобы улучшить ситуацию в государственных финансах. Нынешний уровень дефицита бюджета совершенно неустойчив и потребует корректировки " , - полагает Нил Протеро из EIU. При сокращении госрасходов работу могут потерять сотни тысяч человек в государственном секторе - от учителей и врачей до полицейских.

Результатом станет новое увеличение безработицы, что ухудшит перспективы британской экономики, полагают наблюдатели. "После всех положительных новостей сокращение продаж в мае стало проверкой хрупкого состояния экономики на прочность. Потребительские расходы еще долго не будут расти, поскольку британцы опасаются безработицы. И хотя безработица сегодня не столь высока и структурно долгосрочна, как в 1980-х, она все равно внушает серьезные опасения", - считает Невилл Хилл из Credit Suisse. Это может сделать рецессию или W-образной, приведя к новому сокращению ВВП в начале следующего года, или U-образной, из которой экономика будет выходить медленно и долго.

ВРЕМЕНА ПОКОРНОСТИ МИНОВАЛИ

Профиль, 22 Июня 2009

Считанные месяцы назад американские банки, казалось, дошли до грани коллапса. Сегодня они снова пытаются ограничить влияние государства. Однако считать, что опасность миновала, рано. Привычное выражение самоуверенности исчезло с лица Кеннета Льюиса. Когда глава Bank of America выступал перед банковским комитетом Конгресса США, голос его звучал приглушенно: "Сейчас я чувствую себя не властителем Вселенной, а в лучшем случае одним из ее унтер-офицеров". Больше пяти часов главы ведущих финансовых институтов Соединенных Штатов отвечали на вопросы банковского комитета Конгресса.

Они выражали признательность за спасение банков налогоплательщиками, заверяли, что отнесутся к усилению регулирования в отрасли с пониманием.

Прошло четыре месяца. С большим трудом и только благодаря помощи государства банковская система избежала коллапса, который, казалось, грозил утянуть за собой в пропасть всю мировую экономику. Бизнес-модель американских банкиров лежала в руинах, от их репутации не осталось камня на камне.

Сегодня же, слушая боссов с Уолл стрит, можно поверить, будто в действительности ничего страшного не произошло. А кризис давно миновал. "Помощь государства для нас - позор. Мы больше не хотим ею пользоваться, с этим пора кончать " , - вещает глава JP Morgan Chase Джеймс Даймон. От Ларри Саммерса, главного советника президента Обамы по экономическим вопросам, банкир требует: "Да прекратите же обращаться с нами, как с негодяями".

Воспрявшей верой в собственные силы банкиры обязаны прежде всего бизнесу на кризисе. В прошлом месяце они смогли получить прибыль, на которую, вероятно, никто не рассчитывал, - главным образом от продажи облигаций государств и компаний, срочно нуждавшихся в свежих деньгах. Старые риски кредитных институтов никуда не исчезли, зато новые правила отчетности позволяют их качественнее замаскировать.

В глазах многих инвесторов имидж американских банков снова улучшился - настолько, что вкладчики даже подписались на банковские облигации новой эмиссии, обеспечив приток свежего капитала. Только ведущие банки смогли привлечь $85 млрд. Теперь большая часть представителей американской финансовой индустрии вновь делает вид, будто ничего не произошло.

Политики им подыгрывают: на прошлой неделе американское правительство позволило 10 ведущим финансовым институтам страны, в том числе Morgan Stanley, Goldman Sachs, American Express и JP Morgan Chase, возвратить полученную ими помощь (в общей сложности $68 млрд), а значит, и существенно ослабить связанный с ней государственный контроль за своей деятельностью.

В результате у государства не остается практически никаких рычагов влияния на правила выплаты банками бонусов и вознаграждений. "Наконец-то мы вновь сможем сосредоточиться на своем бизнесе, нам не придется то и дело преодолевать правительственные препоны", - ликовал председатель правления BB&T Келли Кинг. Даже плохой имидж нельзя считать целиком и полностью виной самих банков, утверждает сегодня глава JP Morgan Chase Даймон, - часть ответственности лежит на правительстве, подливающем масло в огонь народного недовольства.

Времена покорности миновали, былая надменность вновь дает о себе знать. Это чревато осложнениями, ведь причин для успокоения пока нет: проблема " токсичных " кредитов ничуть не решена, убытки от обслуживания кредитных карт растут, к тому же сегменту коммерческой недвижимости грозит падение, аналогичное тому, которое не так давно случилось на рынке жилья.

Что произойдет, если через 6 - 12 месяцев выяснится, что банкиры переоценили свои силы и вновь вынуждены обратиться за помощью к Вашингтону? "Такая перспектива ужасает", - признает Дуглас Эллиот из знаменитого "мозгового центра" Америки, Брукингского института, в прошлом занимавший один из ключевых постов в JP Morgan.

Общий объем убытков, которые банки могут понести до 2010 года, может достичь $470 млрд, предупреждало в начале июня рейтинговое агентство Moody's. Если же экономический спад продолжится, не исключен рост потерь до $640 млрд. "При таком сценарии без сохранения финансовой поддержки со стороны американского правительства на нынешнем уровне или даже ее усиления многим банкам грозит банкротство", - уверены эксперты Moody's.

Однако в отрасли, похоже, больше всего хотят заставить мир как можно скорее забыть о катастрофе, постигшей ее в прошедшие месяцы.

Обанкротившийся концерн AIG, ставший для многих ненавистным символом финансового кризиса, попросту переименовалcя в AIU и разработал для себя новый, радостный логотип. GMAC, финансовое подразделение объявившего о своей неплатежеспособности GM, отныне называется Ally, "союзник", и пытается привлечь клиентов слоганом: "Зарабатываем с вами, а не на вас".

Энн Финюкейн, отвечающая за маркетинг Bank of America, объясняет природу столь "крутых" действий просто: Америка - это страна оптимистов, "люди хотят смотреть в будущее". Разочарование, постигшее многих, мешает пониманию принципиальной ценности финансовых институтов.

Уже несколько месяцев отрасль пытается восстановить пошатнувшуюся репутацию, придумывая новые слоганы, проводя кампании под девизом " все снова будет хорошо" и не жалея денег на пиар-услуги.

Citigroup, один из крупнейших получателей государственной помощи, которому было выделено свыше $45 млрд, изображает себя в телевизионных роликах в амплуа дружелюбного помощника, дающего советы, как пережить тяжелые времена. Правда, подобные рекомендации (например: "Экономьте на обедах: приносите еду из дома") логичнее было бы обнаружить в колонке "Помоги себе сам" какой-нибудь местной газеты.

Это лишь маркетинговый ход, безобидный по сравнению с закулисными действиями банкиров. Любые попытки правительства ужесточить контроль над отраслью встречают отчаянное сопротивление: только за три первых месяца текущего года финансовая индустрия потратила на лоббирование своих интересов столько же средств, сколько за весь 2001 год.

Несколько недель назад Барак Обама похвалил новый закон, направленный на поддержку домовладельцев, которые не в состоянии платить по своим кредитам, и назвал его большим достижением. Умолчал президент лишь о том, что лоббистам банков удалось изъять из законопроекта важнейшие положения: первоначально предполагалось, что судьи получат право облегчать бремя ипотеки, чтобы уменьшить долговую нагрузку. Такая формулировка предоставила бы домовладельцам существенную свободу в построении своих отношений с банками. Однако финансовое лобби так старательно "обработало" конгрессменов, что принятие закона в данной форме оказалось невозможным.

"Это всего лишь один вопиющий пример того, как частные интересы небольшой группы взяли верх над общественным интересом миллионов домовладельцев", - неистовствовал сенатор Шелдон Уайтхаус.

Многие месяцы между правительством и банками продолжается не менее ожесточенная борьба в связи с регулированием обращения сложных финансовых продуктов, сыгравших свою роль в зарождении кризиса. До сих пор продажи ценных бумаг, не имеющих хождения на бирже, - как, в частности, снискавшие дурную славу дефолтные свопы (CDS) - никак не контролировались."..." Не секрет, что Обама относится к действиям банкиров критически. "Одно то, что мы позволили им вернуть полученную от государства помощь, - говорит президент, - вовсе не означает, что прежние эксцессы прощены и мы готовы с терпимостью отнестись к будущим".

Купленная свобода Программа спасения американских банков (СРР) предусматривала предоставление 600 банкам помощи в размере $199 млрд. Средства, которые крупным банкам разрешено вернуть государству, r мппл доппяпон: JP Morgan Chase Goldman Sachs Morgan Stanley US Bancorp Capital One American Express BB&T New York Mellon State Street Northern Trust

МНЕНИЯ

ПРОГНОЗ НА ЗАВТРА

Профиль, 22 Июня 2009

Ждет ли Россию вторая волна кризиса? Этой проблеме была посвящена онлайн конференция, организованная "Профилем" при поддержке портала Point.ru. На вопросы читателей отвечали вице-президент ЗАО "Росэнергобанк" Рафаил БАШИРОВ, обозреватель портала Banki.ru Татьяна ТЕРНОВСКАЯ и ведущий радиостанции "Бизнес FM" Григорий БЕГЛАРЯН.

- В каком состоянии сегодня находится кредитование физических лиц и конкретно ипотека?

Рафаил Баширов (на фото справа): Кредитование идет, без него банковский сектор не мог бы развиваться. Другой вопрос, что в ряде банков кредитование физических лиц либо приостановилось, либо очень сильно возросли ставки. Вопрос же с ипотекой интересный и сложный. Ипотека в нашей стране и до кризиса находилась, по сути, в зачаточном состоянии, а кризис наложил свой дополнительный отпечаток. Некоторые руководители крупных строительных организаций и правительство Москвы говорили, что цена на недвижимость не упадет. Но сейчас мы уже видим примеры снижения стоимости квадратных метров жилья. Это благо, поскольку разумные цены на недвижимость позволят заинтересовать более широкий круг людей. Соответственно должно ожить и ипотечное кредитование. Однако без серьезной поддержки правительства ипотека, скорее всего, не сможет активно развиваться.

- Сегодня почти все банки наперегонки предлагают размещение депозитов на все более выгодных условиях. Но есть риск понести потери, либо вложившись не в ту валюту, либо ошибившись в выборе вклада. Что бы вы посоветовали?

Р.Б.: Если бы до кризиса вам предложили положить деньги на депозит в банки, которые предлагают 12% или 19% годовых, я думаю, что вы пошли бы туда, где дают 12%. Поскольку есть объективные рыночные условия формирования процентных ставок, и все, что предлагается за рамками этих условий, должно настораживать. Каждый разумный человек это понимает. Сейчас же ситуация - не без помощи правительства - изменилась. Появилась гарантия вклада в размере 700 тыс. рублей, и люди понимают, что в любой ситуации эти деньги в течение двух недель к ним вернутся через Агентство по страхованию вкладов, поэтому можно выбирать банк, предлагающий более выгодные проценты.

К примеру, специалистами нашего банка проведены определенные экономические расчеты и выработана программа развития линейки вкладов с высокими процентными ставками - до 18% годовых в рублях. На сегодняшний день это довольно-таки высокая процентная ставка.

- Часто обсуждается тема слияния и укрупнения российских банков. Как вы к этому относитесь, и могут ли малые и средние банки, если мы предполагаем, что они останутся, конкурировать с гигантами, есть у них какие-то преимущества по сравнению с первой десяткой?

Татьяна Терновская: Малым и средним банкам, мне кажется, не стоит пытаться конкурировать с гигантами, потому что у каждого есть своя ниша, определенная сфера обслуживания, которая гигантам, может быть, даже не интересна. Поэтому если небольшие кредитные учреждения грамотно используют возможности "своего уровня", то у них должно быть все в порядке.

Р.Б.: Я хотел добавить, что ставить во главу угла безостановочное слияние и поглощение не совсем верно. Малые и средние банки в основной своей массе не работают с крупными корпоративными клиентами. Они активно сотрудничают с малым и средним бизнесом и, соответственно, кредитуют его, позволяют людям начинать какое-то дело. И если останутся только крупные банки, это непременно скажется на состоянии дел малого и среднего бизнеса, и кризис у нас будет постоянный, а не временный.

- Многие эксперты считают, что в сентябре финансовый рынок может ожидать кризис плохих долгов. Насколько серьезна эта проблема и какие могут быть последствия?

Григорий Бегларян: С одной стороны, доля просроченных кредитов растет, но если сравнить их объемы с ситуацией в Европе, положение не такое уж критическое. Поэтому можно сказать, что проблема на самом деле преувеличена.

Т.Т.: Основные потери уже понесены нашей экономикой в конце прошлого года и в первом квартале текущего года. В конце 2008 года вторую волну кризиса ожидали в марте - апреле нынешнего года, но, как мы видим, ничего не случилось. Сейчас вторую волну кризиса "передвинули" на осень, но мне кажется, что таким образом проявляется некое лукавство крупных компаний, которые используют эту возможность для получения дополнительных средств поддержки.

- Насколько вероятна новая девальвация рубля?

Р.Б.: По поводу девальвации я могу сказать, что в России это напрямую зависит от цен на нефть. В случае их роста в страну идет поток долларов. Государство начинает их скупать, чтобы удержать курс рубля на существующем уровне. В противном случае рубль начинает укрепляться.

Г.Б.: Я бы хотел добавить, что без падения цен на нефть в районе 20 - 30% невозможно сейчас взять и просто девальвировать рубль.

- Возможно ли в нашей стране развитие производства, или мы обречены сидеть на газово-нефтяной игле?

Р.Б.: Я надеюсь, что кризис все-таки чему-то научил руководителей нашей страны и производство будет развиваться, и будет поддерживаться малый и средний бизнес.

- Какие приоритеты должны быть, по-вашему, в развитии страны?

Р.Б.: Ситуация очень простая: требуются крупные инфраструктурные проекты. Это может быть, например, строительство жилья. Нам нужно предоставить населению рабочие места, чтобы люди имели возможность зарабатывать деньги.